内容提要

    受益出口复苏，主业业务轴承处于景气向上，预计09年底开始公司将走出低谷

    从国内轴承的产量和出口数量来看，轴承行业目前处于强劲的复苏之中，国内汽车和工程机械产销两旺、尤其是出口复苏的强劲将对公司持续拉动。公司对出口的弹性较大，预计在内销和出口复苏的带动下，以及产品销售区域结构的改变将能拉升收入和毛利率水平。

    2011年特种关节轴承项目投产将带来新的增长点

    公司与中航集团合作开发的特种关节轴承项目达产后，龙溪股份每年将新增特种关节轴承240万套，新增销售收入3.6亿元，新增利润总额1.32亿元。

    2011年开始真正收获。

    存在股权转让和重组预期

    公司持有兴业证券3051万股，占兴业证券总股本的1.58%。预计兴业证券摊薄上市后每股价格大约在14.5元，则对龙溪股份每股增厚1.47元，由于兴业还未上市，我们对其打9折，则对应龙溪股份每股增厚1.33元。

    投资策略

    预计龙溪股份09-11年EPS分别为0.26，0.43，0.63，4月21日的收盘价为12.70元，扣除兴业证券股权的价值，对应主营业务10年PE为（12.70-1.33）/0.43=26.44倍考虑到龙溪股份的航空特种轴承11年开始给公司利润带来巨大的增幅，以及后续存在的重组可能，ECFA签订带来的海西概念炒作机会，我们给予龙溪股份10年主营业务35倍P/E，目标价格0.43*35+1.33=16.38元。给予“推荐”评级。