投资要点：

    关节轴承龙头

    龙溪关节轴承产品国内市场占有率稳定在65％－70％左右，出口产品占国内同类出口产品的70％－85％，国际市场占有率为13％左右，稳定的顾客群达到500多家，为国内最大的关节轴承生产和出口企业。

    2008年公司关节轴承收入规模为3.2亿左右

    公司历年年报中统计的轴承产品包括：漳州本部和开发区的关节轴承、永安AG轴承两部分。按照2008年的规模来算：永轴大约为1.6亿元左右、传统关节轴承收入为2亿元左右、特种关节轴承收入为1.2亿元左右。也就是说在轴承产品中关节轴承只占3.2亿元左右。历年来，公司的关节轴承一直保持了较高的毛利率水平，一直在48%左右徘徊。

    特种关节轴承项目将使关节轴承收入新增3.6亿元

    特种关节轴承技术改造项目投资总额2.36亿元,其中自筹7600万元；银行贷款1.6亿元。 项目预计从2008年到2011年，公司新增产量240万套，新增收入3.6亿元。其中新增国内销量157.5万套，收入2.5亿；国际新增82.5万套销量，收入1.1亿元。该项目净利润率为31%，按照公司历年来费用率、所得税率推算毛利率应在50%左右，因此公司未来两年高盈利性的关节轴承收入、毛利占比将迅速提高。

    盈利预测与估值

    我们预计公司09-11年EPS分别为0.25元、0.45元和 0.68元，对应PE分别为45X、27X、18X。另外公司仍持有3051.1万股兴业证券股权，占比为1.58%，兴业证券有望在2010年上市。因此给予公司买入投资评级。