发展趋势：

    出口市场大幅萎缩导致公司轴承产品出口大幅下降；国内装载机产量下降导致公司圆锥轴承、齿轮及变速箱的销售收入大幅下滑。以上是影响公司业绩的两个最重要因素。

    我们预计4 季度公司经营将较3 季度有所好转。1)出口市场已经处于底部：国外厂商库存清理已经接近尾声，同时欧美经济底部回暖，因此预计4 季度出口收入将较3 季度好转，但恢复到前期高点仍需时日。2)4 季度内销也将好于3 季度：首先，3 季度历来是公司销售最淡的季节；其次，装载机产量在基建和地产投资带动下有望缓慢回暖。

    盈利预测、估值与建议：

    我们分别下调09、10 年盈利预测14.6％、10.6％以反映出口恢复速度慢于预期。目前股价对应09~11 年市盈率分别为30.9 倍、21.4 倍和19.2 倍。考虑到公司钢轴套、钢结构、军用关节轴承等新产品储备丰富，长期成长前景良好，维持“推荐 ”的投资评级。短期，由于产品出口恢复缓慢，建议等待更佳的买入时点。