评论：

    特种关节轴承技改项目前景良好。该产品是轴承行业较特殊的小类产品，应用广泛，包括航空航天及军工、铁路机车、水利水电及冶金矿山、桥梁等领域。目前市场规模较小，约1.5亿元左右，未来应用将更加广泛。根据公司的预测，2011年市场规模有望达到5亿元左右。公司是该领域龙头企业，占据约65％的市场份额。行业规模较小且壁垒较高，公司有望维持较高的市场份额。

    中航集团入股有利于公司业务拓展。中航集团资产众多，涉及飞机及部件、汽车（哈飞汽车及昌河汽车等）、能源设备等众多领域。中航集团入股将使公司更加容易获得中航集团下属企业的采购订单。但是具体拉动作用目前难以量化。

   

    建议：

    公司预测2011年增发项目将贡献净利润1.1亿元。考虑增发项目的业绩贡献以及股本摊薄，我们预计公司09~11年EPS分别为0.32、0.43和0.70元，对应市盈率分别为34.9x、26.3和16.0倍。目前估值已经较充分反映增发项目的业绩贡献因素。

    由于中航集团的特殊背景，市场的注意力将更多集中在中航集团是否会在业务上给予公司支持等问题，股价的表现也将更加依赖于事件的驱动以及相关预期的变化。

    由于短期估值较充分，我们不建议追高买入。