09年1季度业绩低于预期：

    龙溪股份09年1季度实现营业收入1.00亿元，同比下降41.1%；归属于母公司股东净利润1,634万元，同比下降46.8%。低于我们此前下降30％左右的预期。

    负面：

    虽然钢材价格跌幅较大，但毛利率依然同比下降0.5个百分点。可见，产品降价压力较大。

    正面：

    09年3、4月份销售好于1、2月份。

    发展趋势：

    2季度将延续环比回暖，但同比下降概率依然较大。1~2月份销量过低，同时4~6月份是传统旺季，因此2季度销售较1季度将环比回升。但同比将依然负增长：1）重卡行业仍将同比下降；2）工程机械行业景气情况亦难以超过去年；3）出口短期难以反转，仍将同比下滑。

    4、5月份销售可能低于3月份高峰。3月份的销售反映了包括主机厂回补库存和前期压抑需求的集中释放等因素相关。4、5月份销量较3月份略微回落概率较大。

    09年毛利率将基本稳定，大幅上涨概率不大。产品降价将抵消原材料价格下降的影响。

    受市场传闻影响短期估值偏高，不建议此时介入：

    维持盈利预测不变，09、10年EPS分别为0.35、0.42元，对应PE26.4x和22.0x。近期公司股价涨幅较大。主要受一些市场传言影响，包括军工资产注入、公司重组等传言。我们认为，传言属实概率极小。从基本面角度看，短期估值偏高，不建议此时介入。