投资要点：

    2007年，公司克服了能源供应紧张、人民币升值、原辅材料居高不下和下游客户的不断压价等不利因素，全面完成了预定的经营指标，公司实现营业收入5.78亿元，同比增长11.66％，实现净利润9993.56万元，同比增长22.89％，公司综合毛利率为35.15％。

    公司是唯一的国家关节轴承研究所和国家关节检测于实验中心、博士后科研工作站，研发能力突出；公司关节轴承有六大类型3000多个品种，生产能力达1000万套，规模优势开始体现；此外公司还具备业内其他竞争对手所不具备的质量、品牌等优势，所有这些都是公司保持长期稳定增长和核心竞争力的原因所在。

    公司是国内最大的关节轴承制造商和出口商，国内市场占有率为65％－70％，国际市场占有率12％左右。技术含量和附加值较高的新产品使公司的关节轴承的毛利率一直保持较高水平，2007年公司轴承产品毛利率虽然较上年有所下降，但仍然达到了41.60％，做为公司的主要产品（占公司营业收入的75％），07年营业收入同比增长接近20％，综合毛利率为35.15％。

    公司的另一主要产品齿轮及变速箱营业收入同比下降了6.15％，这主要是变速箱由于主机厂厦工提高自配套比例的影响而出现大幅的下降，虽然齿轮也有增长，但不足以弥补损失。该项业务毛利率为19.49％（同比下降了4.79个百分点）。

    受到下游汽车行业景气周期的影响，公司的汽车配件营业收入同比增长了17.98％，但鉴于该项业务较低的毛利（4.12％），在今年钢材价格大幅上涨的情况下，我们对该项业务在08年的表现预期比较悲观，但所幸这项业务在公司的收入占比不大（2007年仅有5.36％）。

    公司拟以2007年12月31日的总股本为基础，向全体股东实施每10股派发现金股利3.65元（含税），同时以资本公积金转增股本，每10股转增10股，该计划尚需股东大会审议批准。

    截至报告期末，公司及下属子公司合计持有兴业证券股份有限公司2347万股股份，占其总股份的1.58％；公司还持有上市公司兴业银行0.01％的股份，初始投资110万，目前该项投资溢价超过200％。如果公司未来套现，无疑会增厚公司的业绩。

    公司2007年EPS为0.66元，基本符合我们的预期，我们维持对公司2008、2009年的盈利预测，分别为0.77元和0.90元，按照上个交易日22.18的收盘价格，对应的07－09年的市盈率分别为34倍、29倍和25倍，如果给予公司08年30－35倍的市盈率，公司股价目前还存在一定的低估，给予公司“谨慎推荐”评级。

    风险提示：公司近60％的产品出口，因而人民币汇率的变动对公司的经营将产生一定的影响，此外原辅材料价格的上涨也会挤占公司的利润空间。