我们看好上海航空的理由在于：

    上海航空基地为上海虹桥机场和浦东机场，将受益于上海机场发展成航空枢纽港政策；

    上海航空是航空行业盈利能力最强的公司之一，一旦航油价格下降，其盈利弹性明显高于行业；

    即将加入星空联盟有助于其扩大国际航空网络；

    对货运的大力投入迎合了目前航空货运需求快速增长的趋势；

    股改使得上海航空估值进一步降低；

    上海航空风险点在于：

    航油价格波动；

    机场收费政策调整对其影响较大；

    如果航油价格维持目前情况，我们预计上海航空2005 年净利润为53.60百万元，同比增长-79.66%，EPS 为0.050 元；2006 年净利润为97.85 百万元，同比增长82.55%，EPS 为0.090 元；2007 年净利润为168.92 百万元，同比增长72.63%，EPS 为0.156 元。

    基于国际比较，我们认为市场对上海航空较为合理的定价区间为2.97-3.05元，投资建议为“买入”。