流通股股东每持有10股流通股将获得非流通股股东支付的3股股票的对价，支付的公司股票总数为9000万股。

    包括大股东上海联和投资有限公司在内的国有股股东每10股向流通股股东送股约1.2股，共支付对价7539.84万股，持股比例由股改前的57.61%减少到股改后的50.63%。外资股股东中银集团投资有限公司每10股向流通股股东支付约0.92股，共支付对价1460.16万股，持股比例由4.65%减少到13.30%。

    公司10送3的对价方案处于市场平均水平。利用金融工程部的计算方法，可以看出方案实施时有V1/V0>1，说明公司的股改方案提升了现有流通股股东的价值；但从全流通后流通股股东价值的变化情况来看，V2/V0略小于1，说明流通股股东价值略有损失，程度较小。总体来看公司对价方案一般。

    公司三季度每股收益达到0.093元，是航空公司中每股收益最高的。其中汇兑收益带来了每股0.03元的利润贡献，三季度公司收益与中期基本持平。四季度是航空业的传统淡季，联合航空公司的运营也将为公司带来一定的经营压力，因此我们预计四季度公司将出现一定程度的亏损。给予中性投资评级。