我们一直密切关注原油价格的波动。近期，布伦特原油价格出现大幅回落，由最高点的67.72美元/桶已经跌至11月17日的54.85美元/桶，降幅高达19%。根据我们石油化工研究员蔡目荣的判断，我们认为2006年原油价格的均价为48~50美元/桶，相比目前的价格降幅在10%左右。

    目前我国航油价格已经达到5220元/吨。居高的航油价格对航空公司造成巨大的压力。如果不是人民币升值带来汇兑收益，国内航空公司将在3季度集体亏损。我们认为2006年原油价格的下跌必然带来国内航油价格的下跌，从而带来航空公司业绩大幅增长。

    航空企业的航油成本由去年的30%左右已经上升到40%。在不考虑其他因素的情况下，我们就航油价格下降对航空行业部分上市公司净利润影响进行情景分析如下：

    我们认为目前航空行业的股价已经充分反应了原油价格下跌带来的负面影响。原油价格下降的预期使得我们相信现在对航空公司的战略性投资必能带来丰厚的回报。我们维持对航空运输行业“增持”的投资评级，建议投资者战略性增持航空行业。