2005 年上半年全国运输总周转量增长率+13.8%以及旅客周转量增长率+17.2%，而上海航空的上半年收入同比增长率+21.78%，分别高于全国运输总周转量增长率和旅客周转量增长率8 个和4 个百分点。

    公司遇到"航油大涨"的猛烈冲击，营业成本大幅提高，利润大幅度下降，虽然下半年收入将继续比较快增长，但是增长幅度比较去年长水平已经降低，公司收购中联航将扩大公司市场份额，明年才开始正式投入运营。

    航空市场竞争加剧，使航空价格难涨价。 各个航空公司纷纷引进台附加燃油费也杯水车薪，而航空服务费用由于体制等原因难以有效降低，造成公司收入增加20% 以上而净利润下降72%的奇怪现象。

    人民币升值将使上海航空公司得到相当数量的汇率收益，升值2%将给以公司在2005 年增加每股0.04 元的汇兑收益。

    国内成品油价目前低于国际市场价格，下半年航油将维持高位的价格，下半年公司业绩难以超过上半年水平。我们预计公司全年业绩为每股净利润为0.07 元。

    "股权分置"改革对股价有一定支持，但2005 年业绩大幅度下降已经定局，目前该股票2005 年动态市盈率为47 倍，股票价格还是偏高，我们将上海航空股级定为"卖出"。