事件:泰豪科技近日发布2016 年一季报,2016 年一季度泰豪科技实现营业收入5.52 亿元,同比增加19.76%;归属母公司股东净利润0.18 亿元,同比增加423.91%。综合毛利率23.19%,比2015 年同期增加3.67 个百分点。

    点评:

    毛利率和投资收益提升推动利润高速增长。经历2015 年负效资产处置,2016 年泰豪科技将资源聚焦于军工和智能电力业务。2016 年一季度公司归母净利润大幅增加,一方面源自业务调整,退出低盈利产业,公司综合毛利率得到有效提升,从2015 年同期19.52%提高至23.19%,另一方面报告期内投资收益也由-0.03 亿元提高到0.13 亿元。

    期待资产并购和协同效应释放。2015 年泰豪科技成功并购上海博辕信息,增强其在电网软件领域的技术实力和销售渠道。我国电力改革加速实施和智能电网推广将为泰豪科技智能电力业务快速发展提供机遇。报告期末泰豪科技在手资金充足(约13.62 亿元),我们看好2016 年泰豪科技军工业务外延式发展前景。

    盈利预测及评级:我们预计2016 年至2018 年泰豪科技的归母净利润分别为1.80 亿元、2.50 亿元和2.86 亿元,对应的EPS 为0.28 元/股、0.38 元/股和0.43 元/股。我们维持对泰豪科技的 “买入”评级。

    风险因素:军改影响军品订单;国家电网固定资产投资变化导致智能电力产品需求下降;并购整合进程不达预期。