报告导读

    我们自9 月22 日底部推荐广东榕泰以来,累计涨幅110%,我们认为广东榕泰并购森华易腾转型IDC、大数据及云计算步伐坚定,长期看好公司的发展前景。

    投资要点

    坚定转型IDC、大数据及云计算,打开未来成长空间

    广东榕泰的化工主业由于行业景气度的原因,利润增长空间有限。公司管理层从企业长期成长发展的角度出发,坚定转型IDC、大数据及云计算。计划将原先的主业在3 年之内逐步剥离,将资源更多聚焦在IDC 及云计算等领域,公司未来将以森华易腾的视野为主导,在IDC、大数据及云计算领域进一步攻城掠地。

    打造互联网数据发布综合服务提供商

    2010-2014 年的初创期,森华易腾的收入规模增长迅猛,年复合增长率达78%,我们预计在2020 年之前, 随着业务进入稳步发展阶段, 森华易腾的收入和净利润增速仍可以超过40%, 我们预计到2020,依靠内生式增长,森华易腾的收入有望突破10 亿,净利润有望突破2.5 亿。

    公司提出了“互联网数据发布综合服务提供商”的发展理念,IDC 结合大数据及云计算,将综合服务于互联网医疗、互联网金融、物联网、车联网,智能家居等领域。

    森华易腾的发展优势

    森华易腾是六大网络(电信、联通、移动、铁通、教育网、科技网)全网接入的IDC 运营商,同时也是国内互联网娱乐行业用户托管最佳的IDC 运营商,10 年的数据中心管理和运营经验,毛利率超过40%,净利率超过25%。森华易腾的主要运营区域在北京,同时已经或者计划在济南、无锡、东莞、西安、成都等城市布点,构建自己的全国网络。我们看好森华易腾将自己的重点服务区域聚焦在北京,这样能够充分利用自己的地缘优势更好的服务于重点高端客户,保持较高的毛利率和净利率。

    盈利预测及估值

    广东榕泰并购森华易腾,能够迅速从传统行业切入新兴产业,同时森华易腾也可以利用上市公司平台得到更广阔的发展,实现双赢。我们预计2015-2017 年并表后,广东榕泰EPS 为0.13、0.16 和0.20 元/股,“增持”评级。