【事件】

    广东榕泰(600589.CH/人民币11.96, 未有评级)即将完成以12 亿元收购北京森华易腾通信技术有限公司的100%股权。森华易腾是国内知名的IDC 综合服务运营商,主营业务包括IDC 及其增值服务等业务,如今更着重发展命名为“森华云”的云计算平台业务。通过此次外延式并购,公司将迈出向云平台市场转型的坚实一步。

    【点评简述】

    如同逐渐历史褪色的非物质文化遗产“揭阳龙舟造船工艺”一般,揭阳的氨基复合材料老牌龙头企业——广东榕泰受限于行业大环境,正面临净利润下降、业绩增长陷入瓶颈的困局。而此次公司外延式并购森华易腾,则正式迈开向前景更广阔的“云”服务转型的第一步。

    森华有望引领IDC 综合数据发布运营业务。森华易腾是国内知名的IDC 综合服务运营商,通过整体租用运营商的资源、以增值服务来租给自有客户,从中赚取增值费用。其客户群包括小米科技、金山云、酷狗音乐等知名互联网企业,形成了品牌、客户资源、带宽资源、人才队伍、核心技术等方面竞争优势。而“森华云”服务则是森华易腾成长潜力最高的一项业务,预计2015年总收入将突破500 万元,随后两年维持70%以上的高速增长率。我们认为,公司已构建基于IDC 机柜运营,整合CDN、云平台的综合数据发布平台业务体系。

    云平台布局A 股独树一臶有望构筑核心竞争护城河。森华易腾从2012 年起就开始云计算的布局,是国内OpenStack 的最早实践者,在OpenStack 社区具有极大影响力。截至目前,森华云技术已迭代到3.0,能秒级响应用户需求,响应速度行业领先。考虑到云平台的能力将是未来云服务企业间的竞争关键,森华云平台在国内起步最早、技术经验丰富、业务能力成熟,经历过市场检验,完全有能力发展成为国内IaaS-PaaS-SaaS 三层业务整合云平台中的领头羊。我们差异于市场,重点看好其云平台拓展的核心竞争能力。并入榕泰有望借助资本市场实现跨越式发展。公司有望逐步通过租赁、合作建设、自建等模式快速拓展IDC 规模,同时广东榕泰本身在潮汕揭地区坐拥数百亩的土地,靠近汕头的CUCN 国际光缆总出入口,作为“全球互联网登陆中国第一站”,具备发展数字地产的强大地理优势以及充沛的商业竞争潜质。而未来更有可能借助资本市场在拓展云平台、CDN 业务等领域实现实质性整合和突破。

    【投资建议】

    广东榕泰此次通过完成对森华易腾的并购,将开启公司向云计算领域转型的步伐。综合考虑公司与森华易腾的现有优势,我们认为,公司在合并后将具备较强的云平台业务潜力,因此我们建议重点关注。

    【风险提示】

    并购进程风险,竞争风险,技术路线风险。