报告导读

    广东榕泰主业由于行业景气度原因,增长放缓,公司谋求转型IDC和云计算领域。森华易腾是国内优秀的IDC综合服务运营商,榕泰并购森华,有助于公司快速切入IDC领域并借助上市公司平台做大做强。

    投资要点

    转型IDC,助力上市公司业绩增长

    2014年广东榕泰净利润3093万元,近几年行业景气度不高。并购标的IDC运营商森华易腾承诺2015年、2016年、2017年扣除非经常性损益后的净利润不低于6,500万元、8,840万元、12,023万元,并表后极大增厚上市公司业绩。

    森华易腾近五年复合增长率78%

    从2010-2014年,森华易腾的收入规模增长迅猛,年复合增长率达78%,2014年收入1.55亿元。IDC行业随着云计算和大数据的进一步发展,整体行业增速仍将保持在40%以上,我们预计在2015-2017年,森华易腾的收入增速和净利润增速可以超过40%

    布局云计算、CDN和大数据,进一步打开成长空间

    目前森华易腾收入中98%来自于IDC,公司着力打造的森华云收入增势迅猛,预计到2017年,云计算收入有望过亿元,占森华整体收入比重的20%。

    盈利预测及估值

    广东榕泰并购森华易腾,能够迅速从传统行业切入新兴产业,同时森华易腾也可以利用上市公司平台得到更广阔的发展,实现双赢。我们预计2015-2017年并表后,广东榕泰EPS为0.13、0.16和0.20元/股,“增持”评级。

    风险提示:广东榕泰并购森华易腾的整个过程尚未完成,存在不确定性风险。