家族企业管理转型的尝试

    根据我们的了解，吕中林先生跟杨启昭家族没有任何血缘关系，是中科院高新技术发展局的处长，曾经担任公司独立董事达6年之久，对公司情况比较了解。聘请吕中林先生担任总经理是杨氏家族试图改造家族式管理的有益尝试，是公司发展过程中的重要一环，值得大家期待。同时，我们注意到，由于董事长、副董事长、副总经理等重要职位仍然都是杨氏家族人员把持，我们判断这种转换的风险还是比较小的。

    高档环氧塑封料的前景乐观

    目前国内IC封装用的环氧塑封料年需求在8,000吨左右，基本依靠进口（日本、韩国、台湾等），每吨的售价超过15万元。随着国际芯片制造向国内转移，该产品的市场需求前景十分看好。公司通过引进日本归国的技术专家成功开发出的高性能环氧塑封料，采用高纯度环氧树脂作为原料，具备替代进口产品的能力，是国家重点鼓励发展的高新技术产品。该项目已经获得国家、省级以及地方性的各类补助资金超过700万元。预计一期工程投资2,000万元，07年底形成500吨的生产能力。按照20%的净利润率估计，可创造年利润0.1亿元。

    不过公司坦言，该项目也存在很大的市场风险。由于是新技术产品，下游的IC厂的要求都很严格，市场能否接受需要一段时间考验。因此公司生产能力的形成也将会是循序渐进的过程。目前来讲，还不能寄予太高的期望。

    维持盈利预测和推荐的投资评级

    由于环氧塑封料项目的不确定性，我们暂时不考虑该项目能够给公司带来的潜在收益，我们会密切予以关注。我们认为，即使该项目失败，其实施对公司能够造成的负面影响也十分有限，主要原因是自有资金的投入非常少。我们维持对该公司推荐的投资评级。