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用友网络(600588)机构评级研报股票分析报告

 
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用友网络(600588):上半年亏损同比收窄 云服务占比持续提升

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2024-08-27  查股网机构评级研报

  事件

      用友网络发布2024 年半年度报告,2024 年上半年公司实现营收38.05 亿元,同比增长12.93%;归母净利润-7.94 亿元,同比亏损收窄;扣非归母净利润-7.94 亿元,同比亏损收窄;毛利率为52.55%,同比提升3.70pct。2024 年第二季度公司实现营收20.56 亿元,同比增长8.51%;归母净利润-3.41 亿元,同比亏损收窄;扣非归母净利润-3.42 亿元,同比亏损收窄;毛利率为53.99%,同比提升1.81pct。

      云服务业务收入占比持续提升

      2024 年上半年,公司云服务业务实现收入28.45 亿元,同比增长21.3%,占营业收入的74.8%,同比增加5.2pct,收入占比持续提升。2024 年上半年末,公司订阅相关合同负债为19.5 亿元,同比增长33.8%,占总合同负债比例达68.6%;云服务业务ARR 为23.3 亿元,同比增长13.1%;累计付费客户数为79.68 万家,新增8.18 万家。业务收入结构质量进一步提升,增强未来收入持续稳定增长的基础。

      深化“AI+企业应用”

      2024 年8 月,公司发布YonGPT2.0 及100 多项智能应用,引领企业AI 应用创新发展。基于YonGPT 2.0,用友BIP 拥有分别基于智能体(Agent)、人机交互(HCI)、RAG 应用框架的“智友”“数智员工”“智能大搜”3 项重要产品。同时,公司重磅发布公共资源交易行业、工业装备行业、交通建设行业三大行业垂类大模型。

      全面效益化经营提高整体运营效率

      公司控制人员规模,优化人员结构,控制成本费用支出,2024 年上半年销售/管理/研发费用率分别同比下降2.02pct/0.25pct/2.10pct;毛利率为52.55%,同比提升3.70pct,第二季度单季度为53.99%,环比提升3.14pct。

      盈利预测、估值与评级

      考虑到公司云服务业务收入占比持续提升,加强全面效益化经营,我们调整公司2024-2026 年营业收入分别为110.33/125.28/142.40 亿元,同比增速分别为12.63%/13.55%/13.67%,归母净利润分别为0.38/4.00/6.92 亿元,同比增速分别为-/940.00%/73.08%,EPS 分别为0.01/0.12/0.20 元/股。鉴于公司是全球领先的企业云服务与软件提供商,深化“AI+企业应用”,建议持续关注。

      风险提示:下游部分行业需求不及预期,市场竞争加剧风险,技术升级和产品更新迭代风险。

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