公司2022 年上半年云+软件业务在疫情压力下仍实现19%的同比增长，国央企及标杆民企签约持续推进，中小微企业依旧保持高增。下半年公司新一代YonBIP V3 产品的推出有望强化大型企业市场竞争优势，维持强烈推荐评级。

    事件：公司发布2022 年中报，公司上半年实现营业收入35.37 亿元，YoY+11.33%；归母净亏损2.56 亿元，由盈转亏，主要系今年上半年没有处置子公司股权产生的投资收益所致。其中Q2 单季实现营业收入22.58 亿元，YoY+15.00%；归母净利润1.37 亿元，YoY -39.73%；扣非归母净利润1.56 亿元，YoY +20.93%。

    疫情压力下，云+软件实现收入同比增长19%，云转型持续推进。上半年多地疫情频发加上整体宏观经济的增长压力使市场不免担心公司的业务收入增速，但公司22H1 云+软件收入35.11 亿元，YoY +19.0%；其中，云收入22.99亿元，YoY +52.6%，占营业收入比重达到65.0%。公司云业务质量持续提升，合同负债23.2 亿元，其中云相关合同负债17.6 亿元，YoY +41.4%，订阅相关合同负债10.3 亿元，YoY +57.5%，云业务ARR 实现16.8 亿元，YoY+101.3%。公司上半年在企业客户市场实现较好增长，其中在大型企业市场抓住数智化与国产化机遇实现云收入YoY +47.1% ； 在中型企业市场YonSuite、U9 Cloud、U8 Cloud 三箭齐发，实现云收入YoY +132.7%；小微企业SaaS 订阅收入占比52.66%，收入结构进一步优化。上半年公司政府与其他公共组织的云服务与软件业务受疫情影响较大，仅实现收入3.11 亿元，YoY -19.1%，但云收入仍实现同比增长36.7%。

    公司YonBIP V3 新品发布有望进一步强化大型企业市场竞争优势。2022 年上半年公司大型及超大型企业千万以上项目签约金额实现同比增长61%，成功签约了中国联通、中船集团、中国兵器、中国广电等10 家央企一级统签项目，签约了中国银行、中信银行、人保集团等多个信创国产化项目，信创国产项目累计签约超350 家。大型企业数字化国产化是当前国内管理软件市场最主要的发展机遇，公司今年通过加强实施交付团队能力建设，强化产品对于场景组合支撑的广度和组合的灵活度，预制模型算法和工具降低实施交付难度等措施，在大型、超大型企业交付效率上明显提升。据公司官网披露，公司将在8 月26 日发布YonBIP V3，BIP3 产品功能进一步贴合客户需求的多维度强化将有助于公司加速突破国央企及标杆民企等，配合公司相关研发人才、高级销售人才、生态伙伴的进一步储备，大企业业务将成为公司更强的成长驱动力。

    维持“强烈推荐”投资评级。公司在疫情压力下保持稳健增长，下半年将结合新一代YonBIP V3 产品持续推进大型企业市场，支撑长期业绩增长。预计22-24 年公司净利润为4.81/7.19/10.53 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：云业务进展不及预期；新产品研发不及预期。