公司近况

    6 月23 日，国务院国资委组织召开2022 年国资监管信息化工作会议（以下简称“会议”）1。会议指出，国资监管信息化是近几年国资监管工作的亮点，强调需大力提升国资监管信息化水平，为国资央企高质量发展提供有力保障。用友网络在国资监管信息化领域具有成熟的产品布局，我们认为公司能够深度参与新一代数智国资监管体系的建设中，进一步夯实其在国资企业数字化领域的市场领先地位。

    评论

    强调信息化建设的核心地位，国资监管信息化建设加速推进。自2018 年起国务院国资委即开展国资监管信息化“三年行动计划”，近几年先后印发《国资监管信息系统建设管理办法》、《国资国企在线监管系统建设工作方案》2，以国资监管为主线，协同推进中央-省级-地市三个层面监管体系，推进国资全面上云，同步推进国有企业数字化转型，加速建设新一代数智国资监管体系。本次会议对2021 年以来的国资监管信息化工作进行总结，并对2022 年的信息化建设工作进行再部署与再推动，强调着力提升国资央企数字化智能化水平，我们认为在政策助推下未来国资监管信息化建设，以及国企数字化转型与上云进度将持续加速。

    用友在国资监管领域产品积累完善，有望以监管云为切入口进一步巩固国企数字化市场的领先地位。用友面向国企数字化，尤其是国资监管信息化领域具有完备的产品布局，根据公司公告，其基于YonBIP的国资监管云近年来已经在北京、山西、江西、河北等地的国资监管平台实现建设落地，单体项目签约金额均在数百万元至千万元级量级，并在行业内树立了多个领先建设案例。在政府端监管云平台建设之外，我们认为用友也有望借助监管云平台这一入口，进一步强化其在各下沉国资企业的数字化建设渗透，巩固其在国内国企数字化市场的领先地位。从2022 年的情况来看，我们认为用友面向的国企数字化需求仍在不断涌现，同时公司产品及项目交付能力也在逐步充实，全年维度我们预计公司能够在先前的基础上实现主营云+软件业务收入的加速增长，达到同比20%-25%的增速区间。

    盈利预测与估值

    我们维持公司2022/2023 年收入与盈利预测不变，维持跑赢行业评级与30元目标价不变。目标价基于2022 年SOTP，较当前股价有48%的上行空间。当前股价对应6.5/5.2 倍2022/2023 年市销率。

    风险

    大型企业项目交付进度不及预期；销售与研发端投入超预期。