聚焦云转型战略,持续加大投入,维持“买入”评级

    考虑公司研发及市场投入持续加大,我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为8.99、11.49、14.75 亿元,EPS 为0.26、0.33、0.43 元/股,当前股价对应PE 为73.1、57.2、44.6 倍。公司面临着数智化、国产化、国际化三浪叠加的历史性机遇,有望加速发展,维持“买入”评级。

    业绩符合预期,云+软件业务快速增长

    公司2022Q1 实现营业收入12.79 亿元,同比增长5.4%,其中云+软件收入12.70亿元,同比增长20.1%。实现归母净利润-3.93 亿元,主要系加大研发投入、加大销售和市场投入以及2021 年处置畅捷通股权的一次性收益所致。公司销售毛利率为49.11%,同比提升2.02 个百分点。同时,公司各项费用率有所提升,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别提升2.72、0.83、9.22 个百分点。此外,公司合同负债实现22.65 亿元,其中云合同负债17.15 亿元,同比增长39.5%,订阅相关合同负债9.61 亿元,同比增长95.5%。

    把握企业数智化和国产化机遇,继续扩大在大型企业市场的优势

    面临数智化与信创国产化机遇,公司面向超大型企业的战略客户事业本部持续突破,签约金额同比增长超 60%,央企一级单位整体性签约新增三峡集团、中盐集团,此外签约了中国船燃集团、中国金币总公司、麒麟软件、中国农业银行、中国人寿养老保险等头部标杆客户,大型企业云服务业务续费率达108%。

    继续全面贯彻订阅优先策略

    大型企业市场,公司的核心产品 YonBIP 在费控、税务、人力招聘、协同等领域实现了公有云订阅业务的突破性发展。在中型企业市场,YonSuite 的收入、合同负债、签约等指标均实现翻倍式增长,成功签约广东果制品、高尓夫尊、八百樽、世滨电商等多家知名企业。在小微企业市场,订阅收入占畅捷通整体收入的比例超 50%。

    风险提示:宏观经济变化对客户采购的影响;云业务进展不及预期。