聚焦云转型战略，持续加大投入，维持“买入”评级考虑公司研发及市场投入持续加大，我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测为8.98、11.01、13.03 亿元，EPS 为0.27、0.34、0.40 元/股，当前股价对应PE 为138.0、112.7、95.1 倍。公司面临着数智化、国产化、国际化三浪叠加的历史性机遇，有望加速发展，维持“买入”评级。

    定增落地，获高瓴等知名机构大额认购彰显实力公司定增发行成功，发行价格为31.95 元/股，发行股数16583.52 万股，募集资金总额 52.98 亿元。发行对象最终确定为17 名，包括高瓴（10 亿）、高毅（4 亿）、GIC（3.4 亿）、万家基金（3 亿）、易方达基金（2.5 亿）等国内外知名机构，充分彰显对公司价值的认可。

    募集资金助力公司夯实核心竞争力

    公司定增募集资金52.98 亿元，主要投向用友商业创新平台YonBIP 建设项目（45.97 亿元）、用友产业园（南昌）三期研发中心建设项目（6.28 亿元）、补充流动资金及归还银行借款（7343.51 万元）。YonBIP 的建设将有效地支撑客户的商业创新，助力公司实现成为未来全球领先的企业云服务供应商的战略目标。

    国有企业数字化大势所趋，公司发展迎重要机遇一方面，我国“十四五”数字经济发展规划已经印发，规划指出，到2025 年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP 比重达到10%。另一方面，国有企业数字化转型势在必行，2020 年8 月，国务院国资委发布《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，明确国有企业数字化转型的基础、方向、重点和举措。公司作为国内企业服务市场领军企业，有望成为推动国企数字化转型的中坚力量。2021 年前三季度公司已经签约国家开发投资集团、航天科技集团、中国邮政、中国平煤神马集团等一批央企国企及行业领先标杆客户。

    风险提示：宏观经济变化对客户采购的影响；云业务进展不及预期。