公告：公司发布2021Q3 三季报。报告期内，公司收入为49.33 亿元，yoy +6.79%；净利润为1.27 亿元，yoy +914%；扣非净利润为-1.77 亿元。考虑非核心的金融业务下滑，收入增速符合预期，扣非净利润略低预期。

    　　2021Q3 收入49.33 亿元，yoy +6.79%，更加聚焦云与软件。云+软件整体收入同比增长23.9%，具体来看，云业务收入25.26 亿元，yoy +83%，符合市场预期。2021Q1 确认畅捷支付股权转让收益2.38 亿元，是影响归母净利润重要原因之一。战略上，公司加大对研发、市场营销与销售的投入，扣非归母净利润亏损同比增加1.21 亿元。

    　　云收入结构优化，落实订购优先策略。报告期内，云服务收入占云+软件占比达到54.2%，其中，大型客户续费率达到108.26%。研发投入上，公司增强云服务产品的平台和核心应用能力，持续优化产品性能。

    　　2021Q3 毛利率回暖至57.50%（2020Q3 为54.51%），仍低于2017-2019 年水平，预计为解决方案类项目软硬件一体化比例增加。毛利率承压预计为智能制造解决方案类项目增加，软硬件一体化收入占比提升，实际是公司业务向生产核心部环节、向大客户拓展体现。

    　　报告期内，销售费用/管理费用/研发费用管控合理，分别yoy +40.5%/+6.2%/+19.5%。

    　　销售费用增长较快，预计为基数原因，2020 年同期外部环境影响，线下营销活动较少；管理费用，研发费用控制合理，实际公司2018 年末已经提出“控费增效”，经营效率提升作用明显。从现金流量表看，报告期内支付给员工现金25.19 亿元，同比仅增加0.23亿元，也验证经营效率提升。

    　　“强产品、占市场、提能力”战略持续推进。报告期内，航科科技、中铁物流、厦门航空、华为等行业领先公司先后选择用友BIP。整体研发投入快速提升，报告期内，研发投入15.60亿元，yoy +42.2%,占营收比重达到31.6%。

    　　公司云收入结构持续优化，维持“增持”评级。维持2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年收入为96、108、125 亿元、归母净利润为10.97、13.34、15.47 亿元。

    　　维持“增持”评级。

    　　风险提示：大型企业ERP 推进节奏尚不明确；竞争对手低价竞争风险。