事件一：近日毕马威（中国）主管合伙人江立勤先生一行莅临用友。双方将在财务、税务、人力、垂直行业、大型国央企、市场拓展等多个维度开展深入实践与合作。

    　　事件二：近期公司与青岛工业互联网企业综合服务平台等生态合作伙伴签约，共同打造工业互联网产业集群；YonBIP 也与苗乡三七行业经验相结合，共同打造三七产业互联网平台。

    　　点评：我们认为，公司今年以来三大变化值得重视：

    　　变化一：产品与咨询、实施进行专业分工、共建生态是大势所趋。从全球通用型软件公司过往发展经验来看，产品公司往往与专业咨询、实施类公司进行专业化分工，将各自环节的规模效应最大化。目前，公司已与普华永道、毕马威、和君咨询等顶尖咨询机构开展合作，也以用友商业创新服务平台为核心，聚合咨询实施、ISV、创新开发者等一系列生态合作伙伴，构建“共生、共创、共荣”的用友云生态体系。

    　　变化二：产业互联网趋势下，市场对BIP 的认知抬升了传统ERP 的空间天花板。此前市场对ERP 行业的认知为狭义的财务模块，随着公司HR、CRM、供应链管理系统标杆案例的持续落地，市场对ERP 概念的认知逐渐深入，对公司进行第一次空间重估。近年来，产业互联网成为制造业企业以及科技巨头的共识。刚刚结束的世界人工智能大会上，与公司合作密切的海尔卡奥斯启动了“工赋星球-工业数字化赋能系统1.0”，旨在帮助企业实现生产的柔性化改造，建立起智能生产管理系统。用友敏锐地捕捉到产业互联网的变革趋势，并推出BIP 对各行各业的产业互联网变革进行赋能，公司空间有望进行第二次重估。

    　　变化三：董事长王文京再次挂帅带来企业管理的优化。今年1 月，公司公告由王文京董事长兼任公司总裁。公司产品向云转型、赋能产业互联网的背景下，我们认为，公司无论是组织架构、人事任命、激励机制都有望更好地承接公司整体的战略转型

    　　考虑公司行业空间逐渐打开、生态建设逐渐丰富以及组织管理与公司战略更加契合，我们维持21~23 年105.31、135.31、169.13 亿元的营业收入预测、21~23 年11.50、13.61、16.33 亿元的净利预测，对应21~23 年87.65、74.02、61.69 倍PE，维持“买入”评级

    　　风险提示：云产品落地不及预期；疫情反复对企业信息化投入产生影响；市场竞争风险