聚焦云转型战略持续加大投入，维持“买入”评级维持2021-2023 年归母净利润预测为9.03、11.05、13.49 亿元，EPS 为0.28、0.34、0.41 元/股，当前股价对应PE 为120.2、98.3、80.5 倍。公司面临着数智化、国产化、国际化三浪叠加的历史性机遇，有望加速发展，维持“买入”评级。

    “云+软件”收入增速较快，云业务增长亮眼（1）2021Q1 公司实现营业收入12.14 亿元，同比增长11.5%；其中“云+软件”

    　　业务实现收入10.58 亿元，同比增长 35.1%；受投资收益等非经常性收益同比增加影响，归母净利润为亏损 1,297 万元，同比大幅减亏。（2）公司云服务业务（不含金融）实现收入5.16 亿元，同比增长136.0%；在总收入中占比达到42.5%，同比增加了22 个百分点，呈现加速增长态势。

    云业务从产品模式向平台模式升级，YonBIP 已签约诸多标杆客户2020 年公司正式发布了自主可控的战略新品 YonBIP——用友商业创新平台，标志着用友3.0 战略实施进入第二个阶段，云服务从产品服务模式升维到平台服务模式。YonBIP 成功签约了华为、云南烟草、中国海洋石油、工商银行、中国核工业、南方航空、中国节能、中国船舶工业等众多大型标杆客户。特别是华为与YonBIP 在财经领域达成合作，彰显对公司产品能力和持续创新能力的信任。

    发布五大生态计划，生态体系建设加速

    　　云市场生态伙伴入驻呈快速增长之势，累计发展入驻伙伴8000 家、入驻商品超过11000 个。2021 年公司发布五大生态计划：力合计划、犇放计划、扬升计划、千寻计划、汇智计划。同时，公司将在2021 年配套20 亿生态投资发展基金，公司将充分发挥YonBIP 的平台效应，实现与合作伙伴的互利共赢。

    风险提示：宏观经济变化对客户采购的影响；互联网金融业务发展风险控制。