2011年年报披露：

    2011 年公司实现销售收入 21.06亿元，同比增长56.91%；实现净利润1.07 亿元，同比增长 77.72%；符合我们预期。

    评论：

    构建医疗服务平台。公司成立新华昌国医院投资管理公司，尝试介入医院的投资和管理。今年，公司有望并购 2 家左右医院，初步构建医疗服务平台。未来将形成医疗器械和医疗服务共同发展的业务格局。

    医疗器械放量。未来两年是 GMP改造的关键两年。从今年开始，公司将加大 GMP相关产品的推广，带动部分制药企业提前开始GMP改造，从而避免明年集中改造而导致公司相关设备的产能不足。

    高增长持续。年报显示公司预收账款达 3.45 亿元，继续增加。结合GMP改造、消毒供应中心改造、手术室一体化、灭菌耗材快速放量等因素，我们预计2011 年业绩有望实现 50% 以上的增长。

    公司目前在医疗器械和医疗服务领域开始布局，若今年有所突破，则明年有望继续实现 50% 左右的高速增长。未来几年，公司高增长有望持续。

    估值与建议：

    我们预计2012 年和2013 年每股盈利分别为 0.92 元和1.34 元，同比增长分别为 50% 和40% ；目前股价对应市盈率分别为 27倍和19 倍。基于医疗器械放量和医疗服务平台构建，我们维持“推荐”评级。