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金晶科技(600586)机构评级研报股票分析报告

 
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金晶科技(600586):浮法玻璃景气回暖 光伏玻璃业务成为新的增长极

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-09-05  查股网机构评级研报

  核心观点:

      事件:公司发布2023 年半年报,23H1 公司营业收入37.15 亿元,同比-0.29%,归母净利润2.61 亿元,同比-28.52%;23Q2 公司营业收入18.10 亿元,同比-6.85%,归母净利润1.73 亿元,同比-21.30%。

      23H1 纯碱价格宽幅波动,浮法玻璃景气回暖。分板块来看,公司23H1玻璃板块收入23.56 亿元,净利润-347 万元,纯碱营业收入19.93 亿元,净利润2.78 亿元。公司上半年盈利主要贡献来自高景气度的纯碱业务,据wind,卓创资讯,23H1 纯碱均价2600 元/吨以上,处于过去5 年较高水平。23H1 纯碱价格宽幅波动,高低点价差超1000 元/吨,1-4 月价格在2700 元/吨以上高位运行,5 月以来受产业情绪影响(远兴能源新增供给预期叠加下游企业压减纯碱原料库存),价格快速回落,6 月均价下滑至2000 元/吨附近。浮法玻璃上半年受益于房地产保交付及供给收缩,行业盈利4 月以来快速回暖。

      持续推进玻璃产业高端化,聚焦绿色能源。公司产品的高端化主要在于兼顾晶硅组件以及薄膜、钙钛矿组件的光伏玻璃,光伏玻璃业务成为新的增长极。据公司财报,(1)宁夏基地压延玻璃:基于工艺改进,原片成品率大幅提升并稳定在82%-85%;23H1 宁夏子公司实现净利润1330 万元;(2)薄膜组件背板:马来基地产线22 年1 月点火,已经稳定供货,二期项目23 年5 月投产;23H1 马来子公司实现净利润2524 万元;(3)TCO 玻璃:国内具备中试线能力的碲化镉、钙钛矿客户均已确认公司TCO 产品性能,并建立了商务关系,静待需求放量。

      盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025 年EPS 为0.47/0.64/0.81元/股,对应PE 估值为15.7/11.5/9.2 倍,参考可比公司,给予公司2023年PE 为25x,对应合理价值11.81 元/股,给予“买入”评级。

      风险提示:地产大幅下行、光伏装机低预期、原燃料价格大幅上行。

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