公司披露2022 年三季度报。实现营收56.83 亿元，同比+11.63%，实现归母净利4.15 亿元，同比-66.73%，扣非后归母净利4.09 亿元，同比-63.61%。

    其中，单三季度实现营收19.58 亿元，同比+12.08%，归母净利0.5 亿元，同比-89.29%，扣非后归母净利0.49 亿元，同比-89.39%。

    公司2022 年前三季度实现综合毛利率16.88%，较去年同期-19.59pct。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现毛利率16.17%、21.64%、12.80%，分别较去年同期变动-14.07、-13.32、-30.54pct。

    公司2022 年前三季度实现净利率7.28%，较去年同期-17.74pct，期间费用占比为7.97%，较去年同期-1.36pct。销售费用率0.67%，同比-0.12pct；管理费用率2.94%，同比-0.53pct；财务费用率1.38%，同比-1.16pct；研发费用率2.97%，同比+0.45pct。

    公司2022 年前三季度资产负债率51.58%，上年同期为47.70%。短期借款15.40亿元（21 年同期10.67 亿元），长期借款2.74 亿元（21 年同期2.93 亿元）。

    公司2022 年前三季度经营性现金流净额为12.09 亿元，较去年同期-0.07 亿元；每股经营性现金流净额为0.85 元，同比变动0.00 元。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 每股经营性现金流净额分别为0.26 元、0.27、0.32 元，分别较去年同期变动+0.06、-0.01、-0.05 元；从收、付现比的角度来看，公司2022 年前三季度收、付现比分别为59.89%、38.88%，分别较上年同期变动-0.13pct、-3.36pct。

    现金流方面，经营活动产生的现金流量净额12.09 亿元，同比-0.56%；投资活动产生的现金流量净额-7.67 亿元，同比-120.89%；筹资活动产生的现金流量净额-5.77 亿元，同比-16.98%。

    盈利预测及评级：预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为5.23 亿元、6.54亿元、8.27 亿元，10 月25 日收盘价对应的PE 分别为22.2、17.7、14.0x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：房地产竣工持续下行、原材料价格大幅上涨、应收账款带来坏账损失的风险、新业务拓展不及预期、竞争加剧导致毛利率下行。