事件概述

    海螺水泥披露2022 年新能源业务投资规划。

    事件评论

    公司2022 年光伏计划投资50 亿。根据公司公告，2022 年将投资50 亿元用于发展光伏电站、储能项目等新能源业务，实现下属工厂光伏发电全覆盖。预计到2022 年底，光伏发电装机容量可达1GW，年发电能力10 亿度。

    海螺水泥第二成长曲线打开。1、海螺水泥2021 年8 月收购了安徽海螺新能源有限公司，实现海螺水泥在新能源领域的破冰之举；2、当前公司公告2022 年的50 亿投资只是起步，预计后续大概率在光伏发电和储能投资会持续扩大。暂且按照2022 年目标发电10亿，度电价格按照0.5 元/度，年节约成本5 亿元；相比水泥当前盈利水平或不算高，但是和理财收益相比，至少具备更强资金利用价值。3、按照吨水泥耗电情况，我们估算海螺水泥每年外购电或超150 亿度，随着一系列的光伏电站及储能布局，预计中期自供电比例有望得到快速提升。

    关注政策稳增长下的水泥板块。短期来看，水泥发货改善较为明显，反映稳增长之下终端项目施工节奏有所加快；目前龙头出货率接近8 成，略高于同期水平（阳历口径）；同时，当前水泥价格和企业盈利水平同比预计均要高，看好短期需求复苏下的价格反弹，预计Q2 盈利水平改善是大概率事件。考虑到当前较强安全边际，建议可关注稳增长下的水泥板块投资机会。我们认为，海螺水泥当前无论从盈利安全边际还是资产估值角度来看都存在低估，看好短期的政策修复和中期的价值重估。

    预计2021-2022 年业绩334、339 亿元，对应PE 为6.1、6.0 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、新业务布局进度不及预期；

    2、稳增长落地力度不及预期。