核心观点

    　　公司2024 前三季度实现营收204.3 亿元，同比下降2.6%；归母净利润17.5 亿，同比增长27.1%；Q3 单季营业收入69.97 亿，同比增长7.3%，环比-9.8%，归母净利润5.48 亿，同比增长40.8%，环比-24%。公司前三季度完成了43 座导管架和28 座组块的陆地建造，29 座导管架和23 座组块的海上安装，306 公里海底管线铺设；建造业务完成钢材加工量35.6 万吨，与去年同期基本持平；安装等海上作业投入2.03 万船天，较去年同期1.97 万船天增长3%。

    　　事件

    　　公司发布2024 年第一季度报告：2024 前三季度实现营收204.3亿元，同比下降2.6%；归母净利润17.5 亿，同比增长27.1%；Q3单季营业收入69.97 亿，同比增长7.3%，环比-9.8%，归母净利润5.48 亿，同比增长40.8%，环比-24%。

    　　简评

    　　稳步推进国内外油气工程建设，Q3 业绩同比增长公司2024 前三季度实现营收204.3 亿元，同比下降2.6%；归母净利润17.5 亿，同比增长27.1%；Q3 单季营业收入69.97 亿，同比增长7.3%，环比-9.8%，归母净利润5.48 亿，同比增长40.8%，环比-24%。公司前三季度完成了43 座导管架和28 座组块的陆地建造，29 座导管架和23 座组块的海上安装，306 公里海底管线铺设；建造业务完成钢材加工量35.6 万吨，与去年同期基本持平；安装等海上作业投入2.03 万船天，较去年同期1.97 万船天增长3%。

    　　积极开拓市场，在手订单充足

    　　24Q3 公司实现市场承揽额40.44 亿元，其中境内油气业务36. 89亿元，海外业务3.51 亿元，清洁能源业务0.04 亿元；前三季度公司累计实现市场承揽额165.62 亿元，在依然保有传统油气市场优势下，海外市场开发显成效。按市场区域划分，国内业务112. 36亿元，占比67.84%；海外业务53.26 亿元，占比32.16%，占比同比提高3 个百分点。截止报告期末，公司在手订单总额约为365亿元，为公司业务持续发展提供有力支撑。

    　　盈利预测与估值：预计公司2024、2025、2026 年归母净利润分别为20.5/23.7/27.7 亿元，EPS 分别为0. 46 元，0.54 元、0.63 元；对应PE 分别为13.8X、11.9X 和10.2X。

    　　风险分析

    　　（1）国际化经营风险

    　　公司进入国际市场时间相对较短，国际化人才相对缺乏，国际项目运营经验和风险防控能力有待进一步提高；面对地缘冲突日益升级、行业格局加速调整的复杂环境，公司在国际化发展、海外项目执行等方面依然面临较大风险。

    　　（2）工程项目全生命周期管理风险

    　　公司油气田工程正在走向300 米以上乃至1500 米水深的海域，项目的实施难度和技术要求更高，因公司在深水工程领域的技术、管理和施工经验相对薄弱，工程项目在全生命周期管理过程中可能存在质量安全、进度、成本、合规、法律纠纷、汇率、应收账款等多方面的风险。

    　　（3）汇率变动风险

    　　公司的记账本位币为人民币，随着公司海外业务规模的扩大，外币收入增加，汇率波动可能对公司损益产生一定影响。