事件：
2024 年4 月24 日，公司发布2024 年一季报。2024Q1，公司实现营业收入57 亿元，同比-11%，环比-42%；实现归母净利润4.75 亿元，同比+5.96%，环比+92%；实现扣非归母净利润4.00 亿元，同比+23%，环比+154%。
点评：
油服行业景气高企提振公司业绩，经营质量稳步改善2024 年以来，受中东地区地缘政治局势紧张、OPEC+延长自愿减产等因素影响，国际油价高位震荡，Q1 布油均价为81.76 美元/桶，同比-0.4%，环比-1.3%。
石油公司继续加大上游勘探开发投资力度，全球油服行业景气高企。公司受益于高油价环境，市场开发稳定增长；工作量饱满，安全形势平稳，质量控制良好；全面应用价值管理指标，持续降本提质增效稳增长。
截至2024 年3 月底，公司总资产442 亿元，归母净资产253 亿元，资产负债率38.31%，资本结构继续保持稳健。公司现金流大幅改善，24Q1 经营活动现金流净额25.61 亿元，上年同期为-8731 万元。公司盈利质量持续改善，24Q1 年化ROE为7.6%，同比+0.1pct，成本费用利润率为9.3%，同比+1.8pct。
新签合同额稳步增长，国内外项目稳步推进
合同额方面，公司2024Q1 新签合同金额65.17 亿元，同比+11%，其中国内新签合同额61.10 亿元，同比+17%，境外新签合同额4.07 亿元，同比-39%。截至2024 年3 月底，公司在手订单总额约为 405 亿元，为公司业务持续发展提供有力支撑。工作量方面，2024Q1 公司实施规模以上项目63 个，其中4 个项目运行交付。
2024Q1 公司完成钢材加工量13.6 万结构吨，同比增长13%；投入船天0.48 万天，因工作量分布不同，本报告期总投入船天同比降低 23%，但其中大型船舶结构物安装船天同比增长 336%，自有船舶船天同比增加 438 天；陆地建造完成导管架19座、组块7 座，海上安装导管架9 座、组块6 座，铺设海底管线68.9 公里，海底电缆39 公里。
国内项目方面，2024Q1，公司总承包的亚洲第一深水导管架“海基二号”在珠江口盆地海域成功滑移下水并精准就位，刷新了作业水深、高度、重量等多项亚洲纪录，标志着我国深水超大型导管架成套关键技术和安装能力达到世界一流水平，对推动海上油气增储上产、保障国家能源安全具有重要战略意义。绥中 36-1/旅大5-2 油田二次调整项目 3 个平台相继提前投产，旅大 5-2 CEPC 平台完成浮托安装，标志着我国最大海上自营油田调整项目建设取得关键性进展，对渤海油田增产上储、保障京津冀能源供应具有重要意义。
海外项目方面，2024Q1，我国首个沙特阿美海洋油气独立总承包项目——沙特CRPO122 项目第一批 6 座导管架在青岛场地完成装船并正式进入海上运输与安装阶段；乌干达KingFisher 项目CPF 设备及管廊基础全面推进，已开始储罐安装工作；沙特Marjan 项目、巴油P79 FPSO 上部组块项目、巴斯夫模块项目正在按计划稳步推进；卡塔尔ISND5-2 项目已开展前期筹备。
发布三年股东回报规划，加大分红力度积极回馈股东公司发布《未来三年（2024-2026 年）股东回报规划》，公司每年应当进行一次现金分红，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的合并报表中归属于母公司股东净利润的30%。2015 年以后公司股利分配率稳定在30%以上，2023年度公司派发现金红利0.147 元/股，拟分红总额约6.50 亿元，占2023 年归母净利润的40.11%，股利分配率相较2022 年的30.34%增长9.77pct，分红总额相较2022 年增长47%。公司注重股东回报，加大分红力度，与投资者共享公司发展成果。
行业景气度高企叠加母公司扩充上游资本开支，公司有望持续受益国际市场方面，2024 年全球石油需求仍将持续增长，根据IHSMarkit 的预测，2024 年全球上游勘探开发资本支出总量将超6000 亿美金，较2023 年相比增加5.7%，国际石油公司勘探开发有望持续增加，国际油服市场有望维持景气。
国内市场方面，母公司中国海油积极响应油气增储上产“七年行动计划”，根据中国海油2024 年度战略展望，2024 年中国海油资本开支预算总额为1250-1350亿元，相较2023 年的高基数仍有一定幅度的增长。随着油服行业景气度持续高企，公司有望实现收入与盈利的持续提升。
盈利预测、估值与评级
24Q1 公司业绩稳步增长，油服行业景气度高企，公司市场开拓成绩斐然，有望持续受益。我们维持对公司的盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润分别为18.63/21.52/24.99 亿元，对应EPS 分别为0.42/0.49/0.57 元/股，维持对公司的“增持”评级。
风险提示：国际油价波动风险，中国海油资本开支不及预期，海外市场风险。