事件描述

    公司披露2023 年半年度报告，2023 年上半年公司实现营业收入144.42 亿元，同比增加23.08%；实现归母净利润9.83 亿元，同比增加103.81%。其中单二季度公司实现营业收入80.45 亿元，同比增加9.01%；实现归母净利润5.35 亿元，同比增加46.84%。

    事件评论

    工作量项目稳步推进，营收业绩取得高速增长。2023 年上半年公司共运行70 个项目，其中23 个新启动项目，12 个项目完工交付，完成钢材加工量23.38 万结构吨，同比增长25%，投入船天1.29 万天，同比增长14%；陆地建造完成导管架12 座、组块5 座，海上安装导管架7 座、组块4 座，铺设海底管线313 公里，海底电缆78.6 公里。其中，报告期内公司成功建成安装国内首个深远海浮式风电平台“海油观澜号”；顺利完成国内首个千万吨级接收站——唐山LNG 一阶段工程投产；成功交付北美壳牌LNG 项目。随着国内外项目建设的推进，完成的总体工作量保持增长，特别是陆地建造工作量再创新高，使得营业收入大幅增长23.08%。另外，上半年公司实现降本提质增效5.18 亿，ROE 同比提升1.95pct，创7 年来新高，归母净利润同比大增103.81%。

    积极推进市场开发，海外订单获取成果显著。上半年公司新签合同金额178.58 亿元，较2022 年上半年149.16 亿元增长19.7%，其中境外新签合同额约68.85 亿元，同比增长274.2%，海外市场成绩显著，为持续推动公司海外业务发展提供了有力支撑。公司整体市场态势良好，为实现全年市场目标奠定了坚实基础。新签主要国内项目包括乌石17-2油田开发项目、惠州26-6 油田开发项目、蓬莱19-3 油田5/10 区开发项目等，新签海外主要项目包括卡塔尔国家能源公司ISND5-2 期油田开发项目和沙特阿美LTACRPO122项目等，这标志着公司EPCI 总包能力得到了中东地区业主认可与信任，推动公司在海外战略落实和推进中迈出了更加坚实的一步。

    海洋油气资源潜力巨大，中海油增储上产公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地，陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%，超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%，海洋油气资源潜力巨大，超深水是未来趋势。对于国内而言，油气探明储量整体品质变差，海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。年初中国海油预测2023年资本开支达到1,000-1,100 亿元，同比-2.44%-7.32%，而上半年中国海油实际资本支出565 亿元，同比上涨36%。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度，将持续利好相应配套油气服务及设备供应商，海油工程将充分受益。

    预计公司2023-2025 EPS 分别为0.45 元、0.60 元和0.76 元。对应2023 年8 月21 日收盘价的PE 分别为12.58X、9.50X 和7.48X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、国际油价大幅下跌；

    2、国际市场运营带来的风险。