投资要点：

    　　公司公告：预计2023H1 公司实现归母净利润8.86-10.83 亿元，同比增长84.2-125.16%；实现扣非归母净利润7.01-8.57 亿元，同比增长99.72-144.16%。2023Q2 单季度实现归母净利润4.38-6.35 亿元，同比增长21.7-89.0%，环比-2.2%至+41.7%。

    　　油服景气工作量饱满，海外市场持续拓展。国际油价持续在中高位震荡，对于油服行业的拉动效应逐渐显现。一季度公司共运行规模以上项目 67 个，建造业务完成钢材加工量12.0万结构吨，较上年同期增长44%；安装等海上作业投入0.62 万船天，较去年同期0.50 万船天增长24%。上半年公司通过坚持战略引领，持续推进国内和国际两个市场、传统油气与新能源工程业务的多元化发展布局，工作量大幅上涨，收入规模显著增加。在海外，今年一季度公司中标沙特阿美项目，是签订长期合作协议后，首次以总承包商身份获取订单。

    　　同时公司获取巴西国家石油公司深水FPSO 总包商身份认证，海外业务取得重要进展。

    　　立足海洋工程主业，上游资本开支提供业绩支撑。公司是集海洋石油、天然气开发工程和液化天然气工程于一体的大型工程总承包公司，在传统海域总包能力成熟，深水作业能力不断取得重大突破。在油价长期维持中高位情况下，油气上游资本开支呈上升趋势。据IHS预计，2023 年全球上游海上勘探开发资本支出总量较2022 年相比增加11%，同时为保障国家能源安全，兄弟公司中国海油持续增储上产，其2023 年资本支出预算总额为1000亿-1100 亿元，开发勘探和领域分别占比18%和59%，有望继续对公司工作量提供有力支撑。

    　　布局LNG 和海上风电，开拓新能源业务引领成长。在LNG 需求爆发的背景下，LNG 储罐及接收站成为市场稀缺资源，公司近几年实施了俄罗斯Yamal、北美壳牌等一批大型LNG模块化建造项目，推动非海洋工程项目占比在2022 年提升至公司全部营收的30%，成为公司业绩增长的主要驱动之一。同时受益于政策支持以及公司在远海的工程建造能力，公司在海上风电领域深入布局，由公司EPCI 总承包的我国首座深远海浮式风电平台“海油观澜号”陆地建造完工，将安装于海南文昌海域，标志着我国深远海风电关键技术取得重大进展。

    　　投资分析意见：考虑到后续国际油价有望持续中高位震荡，我们认为油服板块或将迎来持续复苏，同时国内保障能源安全政策有力推进将带动公司海洋工程业务量持续提升，而随着LNG 项目以及海上风电等新兴业务的布局加速，公司业绩有望迎来双轮驱动，我们维持2023-2025 年公司归母净利润分别为20.07/24.49/28.31 亿元，对应的PE 分别为15倍/12 倍/10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国际油气价格波动；上游资本开支不及预期；HSSE 风险等。