1H23 预告盈利同比增长84%至125%

    　　公司发布1H23 业绩预告，公司预计1H23 归母净利润为8.86-10.83 亿元，同比增长84-125%，基本符合我们的预期。据公告测算，2Q23 归母净利润4.38-6.35 亿元，同比上升21%-75%，环比-2%~42%。1H23 扣非净利润7.01-8.57 亿元，同比上升100%-144%，其中2Q23 扣非净利润3.77-5.33 亿元，同比上升27%-79%，环比上升16%-64%。我们认为公司业绩提升主要系：

    　　1）重点推进国内市场，工作量大幅上涨；2）公司持续降本增效。

    　　关注要点

    　　开工率维持高位。公司指引1H23 场地建设开工率有望达到90%，1H23 的场地基本处于满负荷状态。向前看，我们认为公司2H23 订单量较为充足，场地建设开工有望继续维持在80%-90%的高位，且2H23 场地安装利用率有望维持高位。

    　　持续推进海外总包项目。公司指引海外业务将在“十四五”末期占到公司总收入的1/3。我们认为，公司将重点推进国际市场，呈现多元化发展的态势（传统油气与新能源业务并重），并有望承揽多个总包项目（代替之前的分包），利润率有望改善。

    　　收入结构优化，盈利能力有望提升。在上周的反路演活动中，公司展示了天津智能化基地的数字化能力，我们认为，在产能上限较为稳定的情况下，公司致力于优化收入结构并改善盈利能力，主要通过1）统筹安排多个项目，减少场地空档期；2）通过智能化设施，优化人员结构，持续降本增效；3）增加总包项目，减少分包项目的数量。我们判断公司的收入结构将持续优化，净利率有望从1Q23 的7%提升至2025 年的10%。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测和目标价6.5 元不变，对应1.1 倍/1.0 倍2023/2024 年市净率，较当前股价有1%的上行空间。维持“跑赢行业”评级。当前股价对应1.1 倍/1.0 倍2023/2024 年市净率。

    　　风险

    　　国际油价大幅波动；收入增长低于预期。