背靠中海油，亚太海洋油气工程 EPCI 承包龙头

    　　海油工程是中海油旗下三大上市油服企业之一，于2002年登陆A股，主要从事海洋、陆地油气开发工程及配套工程的建设、安装与维修，是远东及东南亚地区规模最大、实力最强的海洋油气工程 EPCI（设计、采办、建造、安装）总承包商之一。随着油价中枢提升以及海上油服景气度复苏，海油工程2022年业绩显著改善，同时公司不断提升深海工程能力，积极拓展海外业务，逐步加入国际市场竞争，海外项目加快推进步伐。

    　　国内外双线驱动，海上油服景气高位

    　　全球油气探明率方面超深水远低于陆地，陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%，超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%，海洋油气资源潜力巨大，超深水是未来趋势。

    　　从成本端角度相比于陆地油气，海洋油气拥有绝对优势，近年来全球深水油气产量增速较高未来大概率仍将保持高增。对于国内而言，油气探明储量整体品质变差，海城储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度，将持续利好相应配套油气服务及设备供应商，以海油工程为首的油服公司将显著受益。

    　　海油工程竞争优势显著，未来成长可期

    　　海洋油服行业水下作业较多，需要不同功能的特殊船舶协同作业，且靠近港口的建造场地也是必不可少的条件。通过不断提高船舶自有化程度，海油工程拥有性能先进、配套齐全的浅水、深水作业船队；另一方面海油工程具备强大建造基地，公司在天津滨海新区、山东青岛、广东珠海等地区拥有已建成的制造场地面积 380 余万平方米，年加工制造能力超过 40 万钢结构吨，具备 3万吨级超大型导管架、组块等海洋平台建造能力、大型模块建造能力。依托强大的装备和场地能力，海油工程创下国内多个“首例”，积极发展多元工程业务，完成多个重点项目。公司拥有的船舶和制造场地构建了其在海上油气服务行业的双重护城河。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　展望未来，油价中枢将維持中高位运行，全球油服行业景气度复苏，同时国内中海油“七年行动计划"持续推进，海油工程作为亚太地区规模最大、实力最强的海洋油气工程EPCI总承包之一将充分受益。同时公司在 LNG 以及海上风电等新兴业务加速布局，业绩有望迎来双轮驱动，竞争优势凸显。预计公司2023-2025 EPS分别为0.40元、0.58元和0.75元。对应2023年5月10日收盘价的PE分别为15.50X、10.65X和 8.23X，维持“买入”评级

    　　风险提示

    　　1、国际油价大幅下跌；2、项目管理和施工过程中存在风险；3、国际市场运营风险；4、自然灾害、恶劣天气等自然因素风险；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。