事件：

    　　公司发布2023 年一季报，2023 年第一季度公司实现营业收入64 亿元，同比+47%，环比-35%；实现归母净利润4.48 亿元，同比+280%，环比-28%。

    　　点评：

    　　行业景气度高企，23Q1 业绩大增。2023Q1 布伦特原油均价为82.10 美元/桶，同比下降16%，虽然相比22 年高位有所回落，但仍维持相对高位。根据海外油气巨头的指引，22 年全球上游勘探支出大幅增加，并将在23-25 年稳中有升，上游投资增长助力全球油服景气度高企，Rystad Energy 预计2025 年全球油服市场规模有望增至1 万亿美元。国内市场方面，得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。公司抓住行业景气高企的时机，坚持战略引领，市场开发重点发力，项目获取能力持续提升，工作量持续处于高位，23Q1 营收同比增长47%；公司持续深化降本提质增效，经营业绩大幅提升，毛利率同比增长5.81pct 至11.59pct，归母净利润实现280%的大幅增长。

    　　市场开发稳步推进，工作量增长显著。2023Q1，公司新签合同 58.71 亿元，同比+20.66%，其中国内 52.04 亿元，海外6.67 亿元。传统油气领域订单继续保持稳定，新签重点合同为绥中-锦州油田群岸电项目、流花11-1 油田在役设施废弃处置项目、渤中 19-6 气田 13-2 区块 5 井区 EPC 项目等。外部项目获取能力持续提升，成功签约巴斯夫湛江一体化项目乙烯装置 PAU 模块建造合同，开启中国境内石化项目模块化建造模式。工作量方面，一季度公司共运行规模以上项目 67 个，其中 3 个项目完工。完成了 7 座导管架和 1 座组块的陆上建造、1 座组块的海上安装、223 公里海底管线铺设。建造业务完成钢材加工量 12.01 万结构吨，较上年同期 8.35 万结构吨增长 44%；安装等海上作业投入 0.62 万船天，较去年同期 0.50 万船天增长 24%。

    　　“海油观澜号”建造完工，公司清洁能源工程能力显著提升。2023 年3 月26 日，由公司负责工程EPCI 总承包的中国首座深远海浮式风电平台“海油观澜号”在广东省珠海建造完工，投产后，风机年发电量可达2200 万千瓦时，通过动态海缆接入海上油田群电网，每年可节约燃料近1000 万立方米天然气，减少二氧化碳排放2.2 万吨。该项目投产标志着我国深远海风电关键技术取得重大进展，海上油气开发迈出进军“绿电时代”的关键一步。近年以来，海油工程相继交付亚马尔LNG、加拿大LNG 等多个国际大型清洁能源工程，成功实施中国首个超百万吨级二氧化碳回注封存示范工程、大规模海上岸电应用工程及多个海上风电工程，中国LNG 工程市场占有率近50%，清洁能源工程总包管理和施工技术能力获得显著提升。

    　　中海油资本开支持续增长，助力公司长远发展。2022 年，我国石油和天然气进口依存度分别为71%、40%，提高油气产量，保障我国能源安全至关重要。母公司中海油积极响应国家“增储上产”号召，制定“七年行动计划”，22 年实现资本开支1025 亿元，同比增长15.6%，根据中海油23 年战略展望，23 年计划资本开支1000-1100 亿元，其中勘探、开发、生产分别占比18%、59%、21%。未来为了实现“七年行动计划”，达到2025 年的油气产量目标，国内油服行业仍将保持较高景气度，公司业绩有望继续增长。

    　　盈利预测、估值与评级：公司23 年Q1 业绩大增，考虑到油服行业景气度持续高企，我们上调公司23-24 年盈利预测，新增25 年盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为20.19（上调40%）/25.44（上调60%）/30.70 亿元，对应EPS 分别为0.46/0.58/0.69 元/股，维持对公司的“增持”评级。

    　　风险提示：国际油价波动风险，中海油资本开支不及预期，海外市场风险。