投资要点

    　　业绩实现大幅增长： 2022 年前三季度，公司实现营收194.76 亿元，同比增长63.00%；归母净利润8.35 亿元，同比增长52.05%；扣非后归母净利润6.19 亿元，同比增长80.19%。2022 年第三季度，公司实现营收77.42 亿元，同比增长72.91%；归母净利润3.54 亿元，同比增长136.78%；扣非后归母净利润2.68 亿元，同比增长239.50%。

    　　积极推进降本提质增效，公司盈利能力逐步改善：2022 年前三季度，公司销售毛利率9.74%，较上年同期减少2.66pct；公司销售净利率4.25%，较上年同期减少0.39pct。2022 年前三季度，公司期间费率4.53%，较上年同期减少1.59pct。其中，管理费率减少0.51pct，财务费率减少0.67pct。2022Q3，公司销售毛利率12.61%，较上年同期增加0.57pct；公司销售净利率4.54%，较上年同期增加1.10pct。公司积极推进各项目建设，不断强化项目管控，保障项目高质量有效率运行，特别是努力降本提质增效，使得项目整体毛利率水平有所提高。

    　　创造多个纪录，公司海工能力不断提升：渤海亿吨级大油田——垦利6-1 油田15500吨中心处理平台成功完成浮托安装，打破我国渤海海域最重海洋油气平台安装记录，创造了受限空间和复杂海底环境下大型海洋油气平台浮托法施工新纪录；我国首个再开发深水油田——陆丰22-1 油田首次运用新型水下生产系统开发油气田设备完成调试并具备投产条件，攻克国内外罕见的大型可移动沙波海管设计和海管悬跨处理、水下设备防沙波设计等多项世界级难题，进一步完善了我国深水开发技术体系。

    　　行业高景气，在手订单充足：第三季度，公司一如既往加强国内国外市场开发，实现市场承揽额25.1 亿元。前三季度累计实现174.26 亿元，较去年同期150.86 亿元增长16%，其中国内153.96 亿元，海外20.30 亿元。新承揽的主要项目为恩平18-6 油田/番禺19-1 油田联合开发项目和渤中28-2 南油田二次调整项目。截至本报告期末，在手未完成订单总额约265 亿元，在手订单仍然较为充足，为后续发展提供了有力保障。三季报显示，公司前三季度预付账款10.34 亿元，同比增长135.16%。

    　　投资建议：根据公司毛利率恢复情况以及在手订单情况，我们上调公司盈利预测，公司2022—2024 年营收分别为260/283/287 亿元， 同比增长31.2%/9.0%/1.5%；预测22-24 年归母净利润分别为8.3/9.4/10.7 亿元，同比增长123.2%/13.4%/14.0%，维持“买入-B”评级。

    　　风险提示：工程项目实施风险；国际市场运营带来的风险；自然灾害、自然风险带来的风险等