事件：2022 年10 月31 日，公司发布2022 年三季报，22 年前三季度公司实现营业收入195 亿元，同比+63%；实现归母净利润8.35 亿元，同比52%。2022Q3单季，公司实现营业收入77 亿元，同比+73%，环比+5%；实现归母净利润3.54亿元，同比+137%，环比-2%。

    高油价驱动油服行业回暖，公司工作量大幅增加，Q3 毛利率环比回升：22 年前三季度，国际油价高位震荡，油气公司纷纷加大油气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏。得益于国际油价高涨及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长，受益于行业景气度上行，公司2022年前三季度盈利能力同比大增，其中Q3 单季毛利率环比上升3.5pct 至12.6%。

    2022 前三季度公司建造业务完成钢材加工量9.94 万结构吨，较上年同期5.25万结构吨增长89%，工作量大幅增加。安装等海上作业投入0.79 万船天，较去年同期0.60 万船天增长32%，自有主力作业船舶利用率持续提升。

    项目稳步推进，在手订单充足：项目进度方面，2022 年前三季度，公司渤海亿吨级大油田——垦利6-1 油田15500 吨中心处理平台成功完成浮托安装，唐山LNG 项目一期、天津LNG 项目二期和龙口南山LNG 项目进入施工高峰期，截至2022Q3 末累计进度分别为92.11%、71.03%、62.76%。订单方面，2022 年前三季度公司累计实现市场承揽额174.26 亿元，同比增长16%，其中国内合同额约153.96 亿元，海外20.30 亿元。新承揽的主要项目为恩平18-6 油田/番禺19-1 油田联合开发项目和渤中28-2 南油田二次调整项目。截至2022Q3 末，公司在手未完成订单总额为265 亿元，在手订单充足，为后续发展提供保障。

    中海油“七年行动计划”提供保障，资本开支助力公司长远发展：母公司中海油积极响应国家“增储上产”号召，制定“七年行动计划”，2022 年前三季度，中海油共完成资本开支686.9 亿元，同比+20.6%。其中勘探开支为138 亿元，同比+6.5%；开发开支374 亿元，同比+19.3%。未来为了实现“七年行动计划”，达到2025 年的油气增产上产目标，国内油服行业仍将保持较高景气度，公司业绩有望继续增长。

    盈利预测、估值与评级：高油价驱动油服行业回暖，公司业绩有望持续回升，我们上调公司2022-2024 年盈利预测，预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润11.86（上调46%）/ 14.44（上调46%）/ 15.88（上调33%）亿元，对应EPS 分别为0.27/ 0.33/0.36 元，公司有望充分受益于油服景气度上行和母公司中海油资本开支增加，维持“增持”评级。

    风险提示：国际油价大幅波动，中海油资本开支不及预期，海外市场风险。