事件描述

    　　2020 年前三季度公司实现营业收入118.70 亿元，同比增长47.18%；归属于上市公司股东的净利润0.80 亿元，上年同期亏损6.35 亿元；第三季度公司实现营业收入53.83亿元，同比增长53.56%；归属于上市公司股东的净利润3.23 亿元，同比增长309.35%。

    　　事件评论

    　　虽受疫情影响，公司狠抓经营全力推动重点工程建设，在第三季度实现扭亏为盈。

    　　在疫情背景下公司狠抓经营管理，全力保障“10+1”重点工程项目(指今年要建成投产的10 个国内海上油气田项目和明年要建成投产的陵水17-2 深水项目)按计划推进。报告期内公司工作量较去年同期保持增长。“10+1”项目中9 个项目机械完工，8 个项目提前投产；陵水17-2 项目完成重大阶段性工作，万吨级半潜式储油平台船体在青岛场地完工，2 万吨重的世界最大桁架式半潜平台组块已完工装船，下一步将与船体进行合体。最终公司三季度盈利3.23 亿，成功实现扭亏为盈。

    　　结算制度导致研发费用同比增加2.68 亿元，但从总额来看全年不会明显增长。前三季度研发费用5.46 亿元，同比增加2.68 亿元，主要是费用投入并不是非常均衡的过程，会出现一些科研项目集中投入或集中结题的情况，导致研发费用存在时间性的高点。前三季度研发费用增长明显的原因是科研依托工程工作量加大，结题和结算较为集中。但据公司公告，全年研发费用总额预计不会明显增长。

    　　虽然沙特Marjan 项目开工推迟，但充足的在手订单仍可为后续经营提供有力保障。2019 年10 月公司承揽了沙特Marjan 项目，金额约7 亿美元。受疫情和油价暴跌影响，此项目被推后且目前未有进展，预计影响公司2020 年收入和净利润分别为13 亿元和0.91 亿元。但即使不考虑此项目，公司积极进行市场开发，前三季度新签合同206 亿元，同比增加13%；在手未完成订单317 亿元，仍然较为充足。新签合同和在手未完成订单为公司后续经营提供了有力保障。

    　　预计公司2020-2022 年EPS 为0.13 元、0.23 元、0.38 元，对应2020 年10 月29 日收盘价的PE 为33.16X、18.49X、11.41X，维持“买入”评级

    　　风险提示

    　　1. 国际油价大幅下跌；

    　　2. 全球需求大幅下滑。