事件描述

    　　公司发布2020 年半年报，上半年实现营业收入64.87 亿元，同比增长42.28%；归属于上市公司股东的净利润为-2.44 亿元，上年同期亏损7.14 亿元，同比缩窄；二季度实现营业收入41.85 亿元，同比增长51.32%；归属于上市公司股东的净利润为0.61 亿元，上年同期亏损4.53 亿元，同比扭亏。

    　　事件评论

    　　虽受疫情影响，公司狠抓经营深挖降本增效，上半年同比大幅减亏。因疫情原因海外项目人员、船舶待机导致项目亏损，另一方面全球海洋油气工程行业处于低谷期，工程服务价格水平处于低位，造成上半年净利润仍为负。但和去年相比，公司大幅减亏，主要原因为：1）海外亏损项目本年确认亏损2.45 亿元，上年同期确认亏损5.60 亿元，同比减少3.15 亿元；2）公司利用自有资源全面深挖降本增效，其他项目整体毛利率较上年同期有所提高，利润贡献同比增加1.58 亿元。

    　　结算制度导致上半年研发费用同比增加2.33 亿元，但从总额来看全年仍将减少。

    　　上半年研发支出3.48 亿元，同比增加2.33 亿元，主要是费用投入并不是非常均衡的过程，会出现一些科研项目集中投入或集中结题的情况，集中结题和结算导致研发费用存在时间性的高点。去年科研项目结题支出不均衡，节奏上下半年研发支出大而上半年较小，与去年同期小基数相比，今年上半年科研项目结题和研发费用支出明显增长。但从今年研发费用总额来看，预计比去年全年研发费用要低。

    　　在手订单充足，下半年工作量大幅提升，为后续经营提供有力保障。公司积极进行市场开发，上半年新签合同额和在手未完成订单分别为189 和354 亿元，同比分别增加68%和40%。另外根据公司规划下半年工作量大幅提升，预计将进行12 座导管架和15 座组块的陆地建造，17 座导管架和6 座组块的海上安装（上半年公司完成2 座导管架和9 座组块的陆上建造，3 座导管架和9 座组块的海上安装），充足的订单和工作量为公司后续经营提供了有力保障。

    　　预计公司2020-2022 年EPS 为0.12 元、0.22 元、0.37 元，对应2020 年8 月18日收盘价的PE 为41.40X、22.28X、13.61X，维持“买入”评级

    　　风险提示

    　　1. 国际油价大幅下跌；

    　　2. 全球需求大幅下滑。