事件

    公司发布2020 年中期业绩报告，营业收入为64.87 亿元，同比增长42.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损3.17 亿元，上年同期亏损8 亿元；经营活动产生的现金流量净额为4.16 亿元，同比增长947.89%。

    点评

    公司是保障国内能源安全的海上实践者，LNG 接收站订单大幅增长。公司上半年新签合同金额189.31 亿元，同比增长68%，几乎全部来自中国市场。这些订单中有120 亿为LNG 接收站订单，创公司LNG 业务市场开发历史记录。上半年公司建造业务完成钢材加工量8.7 万结构吨，较上年同期增长1%；安装等海上作业投入0.77 万船天，较上年同期增长18%。

    “10+1”项目进度恢复正常。“10+1”项目是指今年要建成投产的10 个国内海上油气田项目和明年要建成投产的陵水17-2 深水项目。截至6 月末，公司项目总体进度由一季度滞后3 个百分点缩窄至滞后0.15 个百分点。

    公司下半年的业务量将大幅超过上半年，目前在手订单总额约354 亿元。上半年公司完成2 座导管架和9 座组块的陆上建造，3 座导管架和9 座组块的海上安装。下半年公司预计将进行12 座导管架和15 座组块的陆地建造，17 座导管架和6 座组块的海上安装。

    盈利预测

    上半年，公司净利润同比减亏，新签LNG 接收站订单大幅增长，我们预计公司下半年业务量大幅超过上半年。预计2020-2022 年营业收入分别为220、265、295 亿元，实现EPS 分别为0.09、0.17、0.22 元/股，对应PE 分别为54、30、23 倍，继续给予“增持”评级。

    风险提示：国际原油价格持续下跌、项目执行进度不及预期、国内订单减少。