本报告导读：

    公司承揽海上LNG 项目，我们认为该项目的实施将部分对冲短期的低油价风险。同时我们预计LNG 工程建设市场订单将持续回暖。

    投资要点：

    维持增持评级，盈 利预测及目标价。我们维持2020/2021/2022 年EPS为0.12/0.25/0.48 元的判断，保持目标价为8.16 元,增持。

    公司承接香港地区海上LNG 接收站总承包合同。合同总金额港元47 亿元，合人民币43 亿元。合同分为三个合同包，A 合同(海上LNG 接收码头)， B 合同(龙鼓滩发电厂天然气管道及接收站)，C 合同(海管)。项目计划于2020 年4 月开工，预计完工日期为2022 年3 月31 日。A合同包和B 合同包甲方支付20%预付款，后续按月度及工程进度付款，C 合同包按月度及工程进度付款。

    海上LNG 接收站总包合同积极影响2020 年收入。该合同是公司积极贯彻落实粤港澳大湾区战略，同时开拓香港LNG 工程市场结果。通过该项目实施，将提升公司在中国LNG 工程市场影响力，提高场地和船舶使用率，同时也将加深公司与香港客户的合作，为进一步拓展香港市场打下良好基础。该项目2020 年实现收入占合同总金额35%左右。

    LNG 项目较好对冲低油价带来的风险。LNG 项目相对海上安装等项目作业环境更加稳定，工期相对更好控制，我们认为在短期的低油价背景下LNG 项目的建设实施将部分对冲行业风险。同时，2012-2014 年的LNG 项目投资高峰结束后，2017-2018 年行业FID 项目减少，2019年新一轮LNG 项目FID 周期开启，我们预计LNG 工程建设行业订单将持续回暖。

    风险提示：油气公司资本开支低于预期风险，汇兑损失风险。