公司披露2023 年第一季度报告，报告期公司实现营收66.51 亿元，同比增长11.06%;归母净利润6.25 亿元，同比增长48.94%;扣非净利润6.08 亿元，同比增长50.9%;基本每股收益0.151 元。

    　　核心观点

    　　2023Q1 公司营收稳步增长，业绩显著提升。2023 年Q1，公司实现营收66.51亿元，同比增长11.06%；归母净利润6.25 亿元，同比增长48.94%;扣非净利润6.08 亿元，同比增长50.9%。2022 年，公司订单304 亿，同比增长9.35%，支撑公司业绩增长。

    　　煤炭保供下，煤矿产量提升对煤机需求提升。2023 年Q1，全国煤炭产量11.5亿吨，同比增长5.5%，对能源安全保供稳价起到关键作用。煤机是增产保供的核心装备，考虑到全国煤炭储备、弹性供给等行业需求，预计煤炭增产对煤机需求仍有增长空间。

    　　产能提升下，煤机替代需求显著提升。2020 年以来，煤炭产量大幅增长，从2020 年的38.4 亿吨增长到2022 年的45.0 亿吨，煤机一般6 年左右进行更换，平均每年煤机的更换需求增长17.2%。

    　　煤矿智能化趋势长期支撑板块投资。2023 年4 月19-20 日，全国煤矿智能化建设现场推进会召开，会议提出，“各产煤省区和煤炭企业要以提升煤炭安全供应保障能力为中心，围绕智能化建设阶段目标任务，进一步完善政策措施，加快推进煤矿智能化建设。”预计智能化建设将带动煤机设备维持增长。

    　　天玛智控分拆上市，拓展煤矿智能化业务市场空间。2022 年，天玛智控营业收入19.68 亿元，净利润3.97 亿元，净利率为20.17%，盈利能力强劲，2023年4 月11 日，公司发布天玛智控首次公开发行股票并在科创板上市获得中国证监会注册的公告。天玛智控分拆上市，进一步拓展公司煤矿智能化业务。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2023-2025 年归母净利润22.3/24.9/27.7 亿元， 同比增速14.2/11.7/11.0% ； 摊薄EPS=0.54/0.60/0.67 元，当前股价对应PE=9.3/8.3/7.5x。考虑煤矿智能化还处于初级阶段，公司作为煤矿智能化龙头，具有较好的成长性，同时天玛智控拟在科创板分拆上市，公司智能化业务有望加速，维持“增持”评级。

    　　风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。