事件：2022 年10 月28 日，公司发布2022 年三季报。2022 年前三季度，公司实现营收198.65 亿元，同比增长18.82%，归母净利润16 亿元，同比增长39.8%，2022Q3 实现营收66.77 亿元，同比增长12.54%，归母净利润4.55 亿元，同比增长41.9%。

    降本增效，盈利能力不断提高，研发投入加大。2022 年前三季度，公司毛利率水平提升至31.65%，同比提升1.25pct，净利率为10.5%，同比提升1.86pct。Q3 毛利率水平为29.88%，同比提升5.15pct，净利率为8.32%，同比提升2.07pct。毛利率提升主要系煤炭生产业务毛利率有所上升，此外，公司降本增效，加大研发投入，前三季度销售费用率、管理费用率分别同比下降0.3pct、0.96pct，研发费用率有所提升。

    安全装备及煤矿智能化业务增速亮眼。安全生产是企业经济效益得以保证的基础，随着矿山安全生产关注度逐渐提高，公司相关装备与服务将成为企业的刚性需求。根据公司此前披露2022 年半年报，公司安全装备收入同比增长17.32%。此外，据天地科技官网，公司在智能装备板块依托科技创新和智能制造，主导或参与全国60%以上智能化工作面建设，是煤矿智能化建设的实践者和引领者。上半年公司技术项目、工程项目分别实现35%、77%同比增速。随着煤矿机械化、智能化水平和需求不断提升，公司相关产品及服务订单有望获得较高速增长。

    盈利预测与投资评级：公司为国内煤炭机械设备龙头企业，在煤矿智能化领域占有较高市占率，持续受益煤炭行业景气度提升及煤矿智能化改造浪潮。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入271.92/317.21/371.77 亿元，归母净利润23.74/26.36/30.51 亿元。对应PE 分别为9/8.1/7 倍，首次覆盖，给予“增持”

    评级。

    风险提示：煤炭需求不及预期，煤炭价格波动风险，原材料价格上涨风险，市场竞争加剧风险