公司动态

    　　公司近况

    　　2022 年10 月14 日，卧龙电驱发布对外投资公告，公司拟与深圳市芊亿新能源合伙企业（有限合伙）合资成立浙江卧龙储能系统有限公司，其中卧龙电驱以现金形式认缴出资8,000 万元，占注册资本的80%；深圳芊亿以现金形式认缴出资2,000 万元，占注册资本的20%。浙江卧龙储能系统有限公司经营范围为储能电气产品与设备的研发生产制造和储能系统的集成开发。

    　　评论

    　　公司储能核心技术储备充足，成立合资公司进一步业务聚焦。公司积极开拓储能相关业务，通过并购荣信电力、绍兴灯塔电源，结合电驱优势，已具备PCS、PACK、BMS等多个储能系统部件制造能力。户用储能方面，公司推出户用储能系统，依托ATB渠道拓展欧洲市场；大型储能方面，子公司龙能电力上虞共享储能项目获评“浙江省‘十四五’第一批新型储能示范项目”，近期再度中标绍兴大型储能项目。我们认为新子公司的成立将优化业务管理结构、聚焦业务，有望带动储能领域进一步发展。

    　　EV电机增长强劲，储能有望打造第三增长引擎。公司新能源EV电机方面，公司受益国内外新能源车高景气度，1H22 营收同比增长100%+，同时公司持续斩获吉利、小鹏等国内主流新能源车客户新订单，EV电机业务有望持续受益新订单释放保持较高增速。储能方面，海外储能在政策、市场化电力机制驱动下，已普遍具备经济性，叠加欧洲能源价格走高，海外需求进入快速增长阶段；国内储能虽然经济性欠缺，但在政策强驱动下我们认为亦有望迎较高增长；我们认为公司通过全球化业务布局(收购意大利ATB、GE小工业电机等业务)具备海外渠道基础、同时国内区域性资源较强，具备拓展海外户储和国内表前/工商业储能的能力；随着后续户储出货和大储项目落地，我们预计储能业务将为公司带来新的增长动能，中期构建自新能源电机业务后第三增长引擎。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022/2023 年盈利预测11.24/13.38 亿元不变，维持15.30 元目标价和跑赢行业评级，当前股价对应2022/2023 年14.6 x/12.2 x P/E，目标价对应2022/2023 年17.8 x/15.0 x P/E，有23.0%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　宏观经济下行，全球新能源车销量不及预期，全球储能装机需求不及预期，上游原材料涨价超预期。