投资要点

    公司公告：2024 前三季度营收、归母净利、扣非归母净利分别为160.86、4.16、3.86 亿元，同比分别增长22.38%、33.84%、31.00%。毛利率为5.96%，同比减少0.15pct；净利率为2.66%，同比提升0.22pct。

    2024 年Q3 营收、归母净利、扣非归母净利分别为57.12、1.27、1.14 亿元，同比分别增长27.19%、24.10%、17.96%；环比分别变动-2.25%、-29.41%、-33.43%。毛利率4.87%，同比-0.37pct，环比-1.82pct；归母净利率2.22%，同比-0.06pct，环比-0.85pct。

    深耕电磁线行业30 余年，电磁线行业主要产品标准制定者之一公司产品主要划分为铜基电磁线、铝基电磁线及特种导体三大系列，产品种类主要覆盖铜圆线、铜扁线、铝圆线、铝扁线及合金导体线。产品广泛应用于汽车驱动电机、工业精密电机、机器人伺服电机、光伏逆变器、电动工具、家用电器等领域。

    恒丰特导：在越南设立全资子公司和镀银高速导体生产基地精达股份合计持股恒丰特导80.68%，公司产品主要应用于军工、航空航天、5G通信、数据中心、医疗器械、新能源和电子消费品等场景及领域。2024 年10 月16 日，恒丰特导公告将投资 200 万美元设立越南生产基地，该基地预计年产 500吨镀银高速导体产品，满足海外客户供应链本地化需求，进一步拓展海外市场。

    今年以来，公司数据中心用高速镀银特种导体需求量显著上升，下游客户需求向上，如Molex、TE、安费诺时代微波电子等。

    盈利预测与估值：预计公司2024-2026 年营业收入分别为210.38/235.90/261.23亿，YOY 为 17.5%/12.1%/10.7%；预计2024-2026 年归母净利润分别为5.58/6.68/7.74 亿，YOY 为30.8%/19.7%/16.0%；EPS 为0.26/0.32/0.37 元/股，对应PE 为20.07/16.77/14.46 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上升；新能源汽车市场开拓不及预期；下游需求不及预期。