公司2023 年前三季度实现归母净利润3.11 亿元（同比+16.17%），扣非归母净利润2.95 亿元（同比+22.37%），其中23Q3 归母净利润1.02 亿元（同比+19.76%，环比-4.77%），扣非归母净利润0.97 亿元（同比+17.31%，环比-4.55%）。公司电磁线龙头地位稳固，各业务拓展顺利，利润持续恢复：新能源领域，公司持续深化新能源车市场布局，我们预计将持续收益高压快充车型放量；超导材料领域，公司参股子公司上海超导主营高温超导带材，市场空间广阔。我们看好公司的长期竞争力，基于2023 年目标价5 元，维持“买入”评级，继续推荐。

    　　 事项：公司发布2023 年三季报，实现收入131.44 亿元，同比-1.28%，归母净利润3.11 亿元，同比+16.17%，对此我们点评如下：

    　　 2023Q3 实现扣非归母净利润0.97 亿元，同比+17.31%，符合市场预期。2023年前三季度公司实现营收131.44 亿元（同比-1.28%），扣非归母净利润2.95亿元（同比+22.37%），其中2023Q3 实现营业收入44.91 亿元（同比+10.45%，环比-3.79%），归母净利润1.02 亿元（同比+19.76%，环比-4.77%），扣非归母净利润0.97 亿元（同比+17.31%，环比-4.55%），符合市场预期，我们判断营业收入的下滑主要是因为原材料价格的下跌导致。

    　　 盈利能力稳定，费用率总体控制得当。2023 年前三季度公司整体毛利率6.10%（同比+0.21pct），净利率2.36%（同比+0.35pct）；分季度看，公司2023Q3毛利率为5.24%（同比-0.39pct，环比-1.13pcts），净利率2.28%（同比+0.18pct，环比-0.02pct）。2023 前三季度公司期间费用率为2.80%，同比-0.44pct，其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为0.45%/1.04%/0.58%/0.74% ， 同比+0.01/+0.16/-0.52/-0.10pct。分季度看，2023Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率为0.47%/1.04%/-0.07%/0.71%， 同比-0.03/+0.25/-1.15/-0.03pct ， 环比+0.07/+0.13/-1.23/-0.04pct，整体费用控制得当。

    　　 高压快充预计带动扁线需求放量，子公司上海超导有望带来协同效益。随着以比亚迪、小鹏、理想、特斯拉等整车企业持续发布高压快充车型，我们预计将带动车用电磁线绝缘、防腐蚀需求持续提升，公司作为国内电磁线龙头企业，我们预计将持续受益高电压车型放量。此外，公司参股公司上海超导主营高温超导带材，产品主要应用于超导电力传输、磁控直拉晶硅生长炉、超导磁悬浮、可控核聚变等领域，我们预计公司特种导体线业务有望与上海超导形成协同关系。

    　　 风险因素：1）下游客户销量不及预期；2）扁线电机渗透率不及预期；3）公司航天、军工订单不及预期；4）行业竞争日益加剧。

    　　 投资建议：短期看，公司持续受益汽车、家电等行业复苏，中长期看公司特种导体等新业务将提升公司竞争力。我们维持2023~2025 年净利润预测为4.52亿/5.37 亿/6.98 亿元。考虑公司业务多样性以及新能源车扁线、特种导线业务双轮驱动的特殊性，我们认为 A 股市场不具备可参考的公司，故选取 PEG 方法估值。按 PEG=1 给予公司 2023 年 22xPE 估值，对应目标价5 元，维持“买入”评级。