公司公告：2022 年上半年实现营收、归母利润、扣非净利分别为92.48、1.82、1.58 亿元，分别同比变化+3.83%、-33.49%、-37.08%，毛利率为6.01%，同比下滑2.25 个百分点。其中Q2 营收、归上净利、扣非净利分别为46.72、0.80、0.69 亿元，同比分别下降5.99%、50.10%、55.36%，环比分别变化+2.08%、-21.80%、-23.18%。

    Q2 业绩承压，产销同比出现一定程度下滑。公司2022 年Q2 实现营收、归上净利、扣非净利分别为46.72、0.80、0.69 亿元，同比分别下降5.99%、50.10%、55.36%，环比分别变化+2.08%、-21.80%、-23.18%。上半年受到国内外疫情反复、原材料价格波动等因素的影响，物流运输受阻，国外订单减少，国内房地产市场萎靡，导致了公司相关产品产销量的下滑，2022 年上半年全公司产品生产和销售总量分别为14.43 万吨和14.80 万吨，同比减少9.38%、6.67%。

    新能源车扁线销量保持快速增长。公司的扁线产品产量持续快速增长，销量突破8000 吨，其中新能源车用扁平电磁线销量约4800 吨，同比增长超130%。

    领先布局高电压800V 车用扁线并小批量供应，未来有望优先受益。公司重点对适用于800V 高压平台架构、大功率充电技术发展路径的耐电晕扁平电磁线进行开发，已形成特定客户的小批量供货。同时继续全面研发支撑800V 及1000V 以上车型所需要的技术与产品。国内外市场800V 车型预计在2023 年-2025 年量产，会优先搭载在中高端车型，然后逐渐扩大应用范围。公司作为国内扁线生产制造企业龙头，将深度受益扁线电机渗透率提升的趋势，受客户需求拉动，未来中长期来看，随着新能源汽车爆发式增长，扁线生产将进入高速扩产期，供货量将会快速增长。

    特种导线业务积极扩张。公司紧抓军工及 5G 领域特种导线的发展机遇，将现有的产能向高附加值镀银线和镀镍线进行倾斜，目前正在常州西太湖科技产业园扩大产能，预计完工后恒丰特导最终年产约能达到 1.5 万吨。

    投资建议：公司传统电磁线出货量行业内领先、竞争力清晰；中生代新能源车用扁线和特种导线业务，产品盈利能力强，需求增长较快。今年公司业绩受到疫情和家电等传统下游需求不振影响较大，公司在积极进行转型升级和产品结构调整，积极扩大新能源车等新业务的收入和盈利占比，中期维度努力实现扎实稳健和可持续增长。维持“强烈推荐”评级和给予目标价6.00-6.30 元。

    风险提示：竞争加剧导致扁线产品价格和盈利能力下滑、扁线电机渗透率不及预期、新冠疫情影响