事件：7 月28 日，公司发布2021 年中报业绩公告，营业收入89.1 亿，同比增长59.9%，归母净利润2.74 亿元，同比增长60.2%；扣非归母净利润2.52 亿元，同比增长59.3%，处于预告中值。2021Q2 利润1.6 亿元，同比增长52%，环比40%。

    　　新能源车扁线出货量提升：新能源汽车电驱用扁线上半年出货2045 吨，Q2 出货约1248 吨，环比提升56%，展望全年预计出货超过5000 吨，进入规模化放量期，良率进一步提升。

    　　传统圆线和特导导线增长喜人：传统漆包圆铜线和圆铝线21H1 出货约15.9万吨，广东基地3 万吨新增产能上半年投产。子公司恒丰特导上半年利润约0.47 亿，同比增长259%，预计Q2 利润0.27 亿，环比增长32%，全年有望突破0.9 亿。恒丰特导优化产品结构，将有限的产能向为军工或5G 产品配套的高附加值镀银线和镀镍线倾斜 ，同时规划新产能已开建，投产后产能有望翻倍至8000 吨。

    　　铜价持续上涨，影响公司财务指标：公司采用“原材料+加工费”方式定价，受铜价持续上涨影响，公司毛利率8.26%，同比降低1.09pct；铜价上涨造成公司应收账款、经营活动现金流净额、财务费用变动较大。其中净经营现金流净额-7.8 亿元，同比降低230%；应收账款及应收票据49.4 亿，同比增加152%；财务费用0.96 亿，同比增加123%；销售费用0.43 亿，占营收比重0.5%，同比降低0.85pct（部分原因是会计政策变更，包装费和运输费记入营业成本）。

    　　盈利预测与投资建议。受益吨利润较高的新能源扁线渗透率提升，公司将保持较快增长，预计21-23 年归母净利润5.8、7.6 和11.0 亿元，对应PE 29.9，22.7 ，和15.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：扁线渗透率不及预期，新能源车销量不及预期，产能扩张不及预期。