布局新能源汽车驱动电机和光伏、风电输变电扁线，23 年3 万吨产能释放后新能源业务利润占比将超30%，公司成为新能源细分赛道的优质龙头公司，行业高速发展下龙头优先扩产市占率逐步提升。公司小扁线供货特斯拉、比亚迪、联电、方正电机，大扁线供货阳光电源等逆变器公司，2021Q1 出货797 吨，同比+431.51%，预计全年可出货5000 吨。

    　　公司传统漆包圆线即将迎来产能扩充，漆包铝线占比提升，带动加工费“量”、“价”

    　　齐升，行业龙头地位稳固。2020 年公司漆包线产量21.0 万吨，销量20.9 万吨，接近满产满销。从量的角度分析，扩产后公司漆包铜线、漆包铝线产能将达到20、11.5 万吨，预计2022 年、2023 年漆包圆线出货有望达到24.5 万吨、28.0 万吨；从价的角度分析，公司漆包铝线单吨盈利能力超出漆包铜线70%，家电行业铝代铜趋势显著，扩产后铝线产能占比将从31.8%升至33.97%，带动单吨“价”的突破。

    　　高端产品特种导线毛利率高，航空航天、军工及5G 通信发展带动下游需求激增，成为公司利润新增长点。2020 年特种导线毛利率为17.1%，远超公司产品平均毛利率8.3%，盈利能力出色。特种导线生产子公司恒丰特导2020 年实现净利润4000 万，同比+67%，预测21 年产能扩产至8000 吨后净利润可实现同比+100%。随5G 产业落地应用、军工行业加快发展公司下游业务需求激增，公司迎来新增长。

    　　投资建议：公司新能源业务占比逐步提升，高速增长赛道带来发展空间，公司研发、模具、工艺优势显著，龙头有望持续受益；扁线、特导线、漆包铝线盈利能力出色，三大业务产能扩充在即，公司享受量、价双重收益。预计公司2021、2022 年归母净利润分别为6.1、8.0 亿元，同比+45.7%、31%，对应21 年7 月22 日的PE 为30.1、23.0，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期；光伏、风电装机量不及预期；5G 通信基站建设不及预期；原材料价格高涨影响下游需求。