国内规模最大的特种电磁线制造企业，21Q1 业绩超预期公司主要业务为特种电磁线、特种导体以及模具制造和维修等生产、研发和销售，目前主要产品为三大系列：一是漆包圆铜线、漆包扁铜线；二是漆包圆铝线系列产品；三是特种导体（镀锡线、镀银线、镀镍线、绞线、并线等）。公司2020 年全年实现营业收入124.47 亿元，同比+3.75%，稳中有升；2020 年归母净利润4.19 亿元，同比-4.29%。2021 年一季度受益于产销量增长及铜价上涨，公司实现营业收入39.38 亿元，同比+54.21%，归母净利润1.14 亿元，同比+73.59%。

    公司主营结构稳中优化，汽车电子线产销量增速提升2020 年，公司漆包线业务占比68.49%，汽车电子线业务占比16.13%，裸铜线业务占比7.34%，特种导体业务占比5.13%。漆包线毛利率基本维持15%以上，漆包线业务毛利率维持在10%左右，汽车电子线业务毛利率维持在5%左右，而裸铜线业务毛利率缓慢上升，2020 年达到了3.36%。按照公司年报产销量情况分析表口径，公司汽车电子线业务自2017 年以来逐年放量，同比增速快速提升，相比于历史高位仍有上行空间。预计伴随行业对于汽车电子线需求量的增长，公司该业务增量后续有望持续提升。

    公司发布定增预案，实控人认购全部份额彰显信心公司拟非公开发行不超过 83,333,333 股，募集不超过3 亿元全部用于补充流动资金。本次定增股份全部由公司实控人李光荣先生以现金方式认购，彰显实控人对公司未来发展的信心。公司所处电磁线行业将迎来快速发展阶段，可再生能源发电、新能源汽车大幅提升对电磁线的量和质的需求。

    公司在电磁线行业积累深厚，充沛资金将助力公司强化市场领先地位。

    投资建议与盈利预测：预计公司21-23 年归母净利润为5.4、7.0、9.4 亿，对应EPS 为0.28、0.37、0.49 元，当前股价对应PE 估值15.6、11.9、8.9 倍，估值仍有提升空间。公司扁线电机业务放量在即，给予“买入”评级。

    风险提示：下游汽车销量低于预期，原材料价格波动风险。