公司发布2020 年年报，报告期内营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长3.75%、下降4.29%、下降8.12%，年报业绩基本符合预期。同时，公司披露2021 年Q1 业绩预计1.05-1.24 亿元，同比增长60%-90%。公司作为中国最大的漆包线企业，规模优势突出、增长稳健；公司电动车驱动电机用小扁线业务成功导入标杆客户并将开始放量，未来贡献会不断加大。维持审慎推荐评级，维持目标价为4.7-5.2 元。

    公司年报业绩基本符合预期。公司发布2020 年年报，报告期内营业收入124.5亿元，同比增长3.75%，归母净利润4.19 亿元，同比下降4.3%。其中，2020年Q4 季度收入同比增长18%，净利润下降10%，主要原因是所得税较去年同期大幅增长。

    2021 年Q1 业绩预增。公司预计2021 年Q1 净利润为10,474-12,437 万元，同比将增加3,928- 5,891 万元，同比增长60%到90%。预计一季度销量约7万吨-8 万吨，主营业务收入约38 亿元-42 亿左右（基于当前电解铜、铝价格），分别比上年同期增长19%-36%、50%-66%；其中1-2 月已实现销售5.1 万吨，其中电磁线4.1 万吨，主营业务收入25.7 亿，分别比上年同期增长18%、63%。

    公司漆包线业务发展稳健，新能源车扁线产品收入有望迎来高速增长。公司是中国最大的漆包线企业，规模优势突出。公司较早布局汽车电子业务，目前公司已拥有较强的技术储备。由于新能源车扁线电机具备线圈填充系数更高、散热性能更高、低速最大扭矩更高等优点，新能源车扁线产品未来预计将成为主流技术路线。同时，公司的扁线产品已经进入美国、德国的标杆客户，未来新能源车扁平线产品收入有望迎来高速增长。同时子公司恒丰特导的特种导体业务快速增长（去年公司将其持股比例从51%提升到98%）。

    投资建议。公司传统主业稳健，公司重点培育的电动车扁线业务开始收获，预计公司今年较快增长有较高的确定性。维持“审慎推荐-A”投资评级，维持目标价为4.7-5.2 元。

    风险提示：大股东股权质押风险，新能源车市场开拓不及预期。